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首尔交易厅的时钟指向上午十点
屏幕上的数字跳动着——韩国KOSPI指数涨幅扩大至2%，报7140.49点。这是该指数连续第四个交易日上涨。交易员们抬头看了一眼墙上的挂钟，又低头翻看手边的数据终端。一个月前，同一块屏幕上的数字还在6500点附近徘徊。
7140点。这个数字放在一年前，几乎是不可想象的。2025年底，KOSPI收于4214.17点。而在此前长达十余年的时间里，这个指数始终在2000至2500点之间震荡。2007年首次突破2000点，2021年才站上3000点——从2000到3000，耗时13年6个月。
从500点到9000点的加速度
变化的节奏在2025年骤然加快。KOSPI全年飙升75.63%，从2400点附近起步，年底突破4200点。2026年1月22日，指数首次站上5000点；2月25日突破6000点；5月6日站上7000点，9天后突破8000点；6月18日，9000点也被踩在脚下。从4000到5000，仅用了3个月。
6月19日，KOSPI触及9385.59点的历史峰值。以2026年初的4224.53点计算，半年内涨幅超过120%。驱动这轮牛市的引擎只有一个——AI。韩国半导体出口同比增幅一度接近200%，前五大企业出口占全国出口总量的50.2%。
回撤43%之后的反转
然而，盛宴在6月下旬戛然而止。AI芯片板块估值修正触发抛售，外资大规模撤离，叠加韩国央行加息推高杠杆资金成本，KOSPI在不到一个月内从9385点暴跌至5262.77点，最大回撤超过43%。年内9次触发熔断。市值蒸发约2.5万亿美元。
9月初的反弹来得同样猛烈。9月4日，OpenAI发布新款AI模型“GPT-6 Astra”，宣布AGI时代到来。市场对高容量存储产品需求扩大的预期迅速升温。9月7日，韩国KOSPI单日大涨4.61%，收于6995.39点。9月8日开盘即站上7000点，随后涨幅扩大至2%，触及7140.49点。
谁在买入，谁在离场
资金面的分化值得关注。9月7日，外国投资者净买入2.553万亿韩元，机构净买入2.649万亿韩元；散户单日净卖出6.837万亿韩元。9月8日，这一格局延续——外资与机构继续净买入，散户再度净卖出逾1.5万亿韩元。
首尔Timefolio投资管理公司基金经理Kim Namho指出，韩国芯片企业上涨的核心驱动力来自市场对OpenAI新模型的乐观预期。新荣证券研究员朴素妍同样表示，美国市场已出现向半导体股的轮动。
分歧仍在延续
机构对后市走向的判断并不一致。高盛亚太区首席股票策略师Timothy Moe在9月5日重申KOSPI 12000点的目标位，认为市场系统性低估了AI驱动存储芯片需求周期的持续时间。他预计KOSPI成分股2026年盈利增速约为360%。
韩国本土券商的判断则更为审慎。韩国投资证券分析师Kim Dae-jun将9月KOSPI区间设为6200至7400点，认为需求放缓、韩元升值与利率上升构成三重压力。NH投资证券给出的预期区间为6200至7300点。
截至9月8日上午，KOSPI报7140.49点。这个数字恰好落在韩国投资证券预测区间的中上沿，也意味着指数从7月底的低点已反弹约35%。但距离6月的历史高点，仍有超过2000点的距离。
韩国产业通商资源部9月5日公布的数据显示，今年累计出口额已达7094亿美元，超越去年全年纪录。其中半导体出口2812亿美元，同比增长169.6%。出口数据的强劲与股市的剧烈震荡形成对照——实体经济的“半导体幻觉”与金融市场的杠杆踩踏，构成了2026年韩国资本市场最鲜明的两面。
首尔交易厅的时钟继续走动。7140点之后的方向，仍悬而未决。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
