【AP宏观经济】可贷资金市场｜ loanable funds ｜一学就会｜考试要点
2026年9月初，新型政策性金融工具首批资金在多地完成投放。这一始于年中部署的增量政策工具，正式进入实质运作阶段。市场机构关注的是，此次投放与以往有何不同，以及后续资金节奏如何把握。
据多家媒体报道及公开信息，本轮投放覆盖省份较广，涉及城市更新、产业园区基础设施、粮食仓储物流等领域。与2022年推出的政策性开发性金融工具相比，此次单笔项目平均投资额有所下降，但项目数量明显增加，呈现“面更宽、点更密”的特点。有东部省份发改委人士向媒体表示，首批申报项目中，民间资本参与比例超过四成，较上一轮提升约10个百分点。
中国证券报援引专家观点称，本轮新型政策性金融工具在三个维度上表现出显著调整：其一，规模扩容，年度额度安排高于市场此前预期；其二，投向拓宽，在传统交通、水利等基建之外，将算力基础设施、城市地下管网改造、教育医疗设施纳入优先支持目录；其三，向民间投资倾斜，明确要求金融机构在同等条件下优先支持有民间资本跟投的项目。
从资金配套机制看，货币政策将通过抵押补充贷款（PSL）等工具，为政策性开发性金融机构提供稳定的中长期资金来源。PSL是一种央行向特定政策性银行提供低成本资金的工具，其利率通常低于市场资金成本，旨在引导资金流向国家重点支持领域。据公开市场操作记录，央行已于8月末重启PSL净投放，当月新增规模约800亿元，为近一年来单月最高。
中信证券首席经济学家明明在近期一份研究报告中测算，若首批资金按1:3至1:4的比例撬动社会资本，全年新型政策性金融工具带动的总投资规模可能超过1.2万亿元。不过，该测算基于历史杠杆率和当前项目储备情况，实际撬动效果仍取决于项目质量、配套融资落地进度以及地方财力的匹配程度。
在行业影响层面，建筑央企、工程机械制造商和设计咨询类企业被视为第一波受益主体。某上市建筑企业投资者关系部门在回应机构调研时表示，三季度以来，公司承接的***类项目招标数量环比增长约25%，其中使用新型政策性金融工具资金的项目占比已超过三成。但该企业同时提示，从项目中标到施工高峰之间存在约2至3个月的时间差，收入确认高峰或出现在2026年第四季度至2027年第一季度。
值得留意的是，本轮工具在资金使用效率上提出更严格的要求。据地方财政部门披露的申报指引，项目须在资金到位后6个月内形成实物工作量，且按季度报送工程进度和资金使用明细。对于未能按期开工或资金闲置的项目，将启动额度回收和调整机制。这一安排旨在避免上一轮工具实施中部分项目“钱等项目”的现象。
目前，第二批项目的省级筛选工作已陆续启动。国家发展改革委此前公开表示，新型政策性金融工具将作为年度常态化政策安排，而非一次性应急措施。这意味着，在未来一年内，符合条件的地方***和企业仍有申报窗口。对于金融机构而言，如何在扩大投放规模与控制信用风险之间取得平衡，将是接下来的实操考验。
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