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国产GPU企业摩尔线程股价创上市新低，市值半年蒸发逾六成
北京，2026年9月7日 —— 国产GPU企业摩尔线程（Moore Threads）股价周一早盘触及20%跌停，报每股48.6元，创下其2024年上市以来的新低，总市值降至1980亿元。当日9时35分，北京中关村一家私募基金的交易室内，基金经理李哲凝视着屏幕上的分时图，手指悬于卖出键上方却未按下。
同一时刻，深圳南山一家AI初创公司的CTO王磊正紧急召集技术团队，评估替代方案。“我们原计划在三季度部署摩尔线程S4000加速卡用于大模型训练，现在不得不重新测试昇腾和寒武纪芯片的兼容性。”王磊表示，供应链稳定性已成为中国AI产业最敏感的环节。
市场数据显示，自2026年3月股价高点132元以来，摩尔线程累计跌幅已达63.2%。同期，纳斯达克费城半导体指数仅回调11.7%。投资者的担忧主要集中在两方面：一是其最新发布的MUSA 6.0架构在FP16算力密度上仍落后英伟达H100约40%，该数据源自2026年8月发布的MLPerf v4.0基准测试；二是美国商务部工业与安全局（BIS）于8月更新的《先进计算出口管制规则》，虽未直接点名摩尔线程，但已将“支持CUDA生态替代方案的异构计算平台”纳入审查范围，为其基于自研MUSA指令集的生态建设设置了隐性壁垒。
财务数据进一步加剧了市场疑虑。摩尔线程2026年中报显示，其研发投入占营收比例高达47.3%，远超全球半导体行业22.1%的平均水平（据SIA《2026年全球半导体行业报告》）。然而，公司同期营收同比增速骤降至18.5%，较2025年同期的89%大幅放缓。这种“高投入、低转化”的剪刀差，凸显了中国高端芯片企业在从“可用”迈向“好用”过程中的普遍挑战。
在全球算力格局重构的背景下，摩尔线程的战略意义已超越单纯的商业范畴。作为国内少数具备全栈GPU研发能力的企业，其承担着落实工信部《十四五智能计算产业发展规划》中“构建多元异构算力底座”目标、降低对CUDA生态依赖的关键任务。然而，生态迁移的成本远超预期。中国信通院的一项调研指出，国内AI企业迁移到非CUDA平台的平均适配周期为6至9个月，人力成本增加超过35%。
目前，国家大基金三期已注资3440亿元，重点支持半导体设备与材料环节，但应用层生态的培育仍需时间与市场耐心。一位曾参与“核高基”重大专项的专家评论道：“芯片战争不仅是晶体管的战争，更是开发者时间的战争。”随着美欧加速推进《芯片与科学法案》和《欧洲芯片法案》，中国算力自主化进程正步入考验战略定力的深水区。
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