特殊重大资产重组 借壳上市
9月4日，中国证监会国际合作司发布关于无锡车联天下智能科技股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。公司拟发行不超过68,263,500股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，39名股东拟将所持合计336,371,100股境内未上市股份转为境外上市股份。
这是车联天下第二次向港交所发起冲击。据公开信息，公司首次上市申请材料于此前到期失效后，于近期再度向港交所递交上市申请。备案通知书的取得，意味着公司境外上市的境内监管程序已实质性完成。
营收先增后降，2025年下滑22.2%
招股书数据显示，2023年、2024年及2025年，车联天下收入分别为22.98亿元、26.56亿元及20.65亿元。2024年同比增长15.6%后，2025年收入同比下滑22.2%。公司方面解释，下滑主要受核心客户合作规模缩减及SA8155域控制器销量下降影响。
盈利端压力更为突出。2025年公司税前亏损5.76亿元，毛利率为15.5%。据公开信息，公司三年累计亏损超过10亿元。2025年净亏损同比扩大127.5%。
业务结构方面，公司收入高度集中于智能座舱域控制器，其中SA8155平台为核心单品。2025年区域控制器仅实现收入227.7万元，收入占比仅0.2%。产品结构的单一性构成显著的经营风险敞口。
市占率提升但客户集中度超90%
据弗若斯特沙利文数据，2025年中国智能座舱域控制器市场规模达178亿元。车联天下以接近11%的市占率位列行业第三，2023年及2024年市占率分别为4.9%和8.4%。以出货量计算，公司SA8155域控制器位居全球首位。
截至2025年12月31日，公司已实现对2025年中国前五大乘用车品牌的全覆盖，累计搭载超30个品牌。
但客户集中度偏高构成隐忧。据公开信息，公司客户集中度超过90%。单一客户合作规模的变动即可对公司营收产生显著影响，2025年的收入下滑即是例证。
14轮融资估值攀升，定价差异曾引监管关注
截至2025年11月27日，车联天下共完成14轮融资，累计融资总额约18.65亿元。投资者包括威孚高科、蔚来旗下的蔚联投资、闻泰科技、四维图新、博世等。2025年11月，公司完成一轮5.7亿元的P1轮融资，每股作价13.59元。
股权融资过程中曾出现“同股不同价”现象。据公开信息，部分股权转让价格为105.97元/股，而增资价格达135.86元/股，增资价格高出28.21%。这一定价差异在公司首次港股IPO时曾引发监管重点关注。
另据公开信息，车联天下部分股权曾遭司法冻结。
在智能座舱域控制器赛道竞争日趋激烈的背景下，车联天下能否借助港股上市缓解资金压力、拓展客户多元化和产品矩阵，仍有待市场检验。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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