金斯瑞联合创始人章方良领航，旗下蓬勃生物入围2023全球独角兽榜
从传奇到蓬勃：一家中国生物企业的两次分拆
2026年9月4日，金斯瑞生物科技（01548.HK）发布公告，建议将间接非全资附属公司蓬勃生物（Probio Technology Limited）分拆并于香港联交所主板独立上市。联交所上市委员会已于2026年8月14日确认公司可继续推进该项分拆。分拆完成后，金斯瑞仍将持有蓬勃生物的控股权益，其财务业绩继续合并入集团报表。
这是金斯瑞六年内的第二次重大分拆。2020年6月，其细胞治疗子公司传奇生物在纳斯达克上市，首日股价大涨60%，市值逼近48亿美元。彼时，传奇生物凭借与强生合作开发的CAR-T细胞疗法CARVYKTI一战成名。六年之后，金斯瑞再次将旗下CDMO业务推向公开市场。两次分拆看似相似——均是子公司独立融资——但战略逻辑已悄然位移：传奇生物的独立是为了让前沿细胞疗法获得更充裕的资本灌溉；而蓬勃生物的上市，则是在中国生物药CDMO行业集体起跑之际的一次精准卡位。
[IMG:1]从5000美元到全球基因合成之王
理解此次分拆的深层含义，需回溯金斯瑞的成长轨迹。2002年，章方良博士与两位合伙人以5000美元在美国新泽西创立金斯瑞。彼时基因合成尚属冷门领域，但章方良的判断是：这将是一个令人兴奋且重要的研究方向。2004年，公司在南京设立研发与生产中心——这个时间节点意味深长：彼时中国生物医药产业尚在萌芽，全球创新药产业链的东移趋势刚刚显露端倪。
2009年，金斯瑞获得凯鹏华盈和贝祥医疗1500万美元风险投资。此后数年，公司以基因合成为技术底座，逐步搭建起四大业务平台：生命科学服务及产品、生物医药合同研发生产（CDMO）、工业合成产品、综合性细胞疗法。2008年起，金斯瑞稳居全球基因合成市场份额第一——全球每四条合成基因中即有一条出自金斯瑞。2015年12月，公司在港交所主板挂牌上市。
[IMG:2]蓬勃生物：金斯瑞CDMO版图的战略支点
蓬勃生物是金斯瑞CDMO业务的核心载体，定位为一站式生物药合同研发生产（CRDMO）平台，为细胞与基因治疗（CGT）药物、抗体及重组蛋白药物等提供从靶点开发到商业化生产的端到端服务。其GMP生产车间同时满足美国FDA、欧洲EMA和中国NMPA的监管要求。自2017年10月以来，蓬勃生物已助力全球客户获得超过130个IND批件，业务覆盖美国、欧洲、亚太等区域。
从财务数据看，蓬勃生物正处于快速爬坡期。据金斯瑞2026年中期业绩公告，2026年上半年蓬勃生物实现收入6111万美元，同比增长34.2%；新增订单同比增长54%，其中生物药业务新增订单增长62.1%。经调整EBITDA亏损收窄至650万美元，较去年同期改善超过1000万美元。公司已上调蓬勃生物服务收入全年指引至25%至30%，并预计2027年有望提前实现EBITDA转正。
金斯瑞整体业绩同样强劲：2026年上半年按基本基准计算收入约4.04亿美元，同比增长27.3%；经调整净利润约6252万美元，同比大增203.3%。核心业务（剔除传奇权益法入账影响）录得净利润约2556万美元，同比增长116.7%。
[IMG:3]分拆的时机：产业周期与政策窗口的交汇
蓬勃生物选择此时启动分拆，背后是多重因素的叠加。
从产业周期看，全球CDMO行业正在经历一轮强劲复苏。据相关行业数据显示，2025年CDMO板块增速已回升至17%；2026年上半年，即便面临人民币升值压力，板块收入增速仍进一步提升至26%。2026年上半年全球CDMO市场规模约820亿美元，全年预计1610亿美元。中国CDMO市场增速显著高于全球均值——2026年上半年中国市场规模约760亿元，全年预计1526亿元，2025至2030年复合增长率预计约13.5%。
从政策环境看，2026年作为“十五五”规划开局之年，生物医药已被列为新兴支柱产业。国务院编制的《“十五五”规划纲要》明确提出“超常规措施、全链条推动”，将创新药、细胞基因治疗、合成生物等列为重点突破方向。2026年1月，国务院发布新修订的《药品管理法实施条例》，为CDMO/CMO等委托研发生产模式提供了更清晰的制度框架。国家药监局同期发布《关于加强药品受托生产监督管理工作的公告》，明确支持高水平、专业化的CDMO企业发展。2026年7月，国家药监局进一步发布《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，首次将符合条件的CGT药品纳入创新药临床试验审评审批30日通道。
地方层面同样在加码布局。北京市2026年2月***《支持创新药合同研发生产机构提质增效的若干措施》，对首次通过FDA、EMA等国际机构核查的本地CDMO给予最高1500万元支持。深圳市4月发布“细胞十条”，提出建设专业化CRO/CDMO服务平台。
政策供给与产业需求的共振，为蓬勃生物这样的CDMO平台提供了前所未有的扩张窗口。
[IMG:4]全球化竞争中的中国CDMO角色
蓬勃生物的分拆上市，不仅是金斯瑞的资本运作，更折射出中国生物医药CDMO行业在全球产业链中地位的变化。
金斯瑞的分拆策略已形成清晰脉络：传奇生物聚焦前沿细胞疗法，在纳斯达克对接全球生物科技资本；蓬勃生物聚焦CDMO服务，在港交所对接亚太及全球产业资本。两条路径互为补充——传奇生物代表“中国创新”的输出，蓬勃生物则代表“中国制造”能力的全球化。
从全球竞争格局看，中国CDMO企业正在从成本优势转向技术和服务能力优势的叠加。蓬勃生物脱胎于金斯瑞在基因合成、蛋白表达、抗体工程等领域二十余年的技术积累。其端到端CRDMO模式——覆盖从靶点开发到商业化生产的全链条——与海外CDMO巨头形成差异化竞争。截至2026年中期，蓬勃生物的客户已遍布全球，其生产体系同时通过FDA、EMA和NMPA三大监管体系认证——这意味着其服务能力具备全球交付的资质基础。
金斯瑞在公告中明确，分拆完成后将继续持有蓬勃生物的控股权益，其财务业绩继续合并入集团报表。这种“控股分拆”模式既能让子公司获得独立融资渠道和估值重构的机会，又能保持集团层面的战略协同——金斯瑞的生命科学业务为蓬勃生物持续输送客户资源和技术支撑。
棋局未定
截至2026年9月4日公告发布之日，蓬勃生物分拆的具体条款尚未落实。有关保证配额的条款也尚待确定。但可以确定的是，在“十五五”规划将生物医药列为新兴支柱产业的政策框架下，在中国CDMO市场规模增速显著高于全球均值（13.5%对9.0%）的产业趋势中，蓬勃生物的独立上市恰逢其时。
从2002年新泽西一间办公室里的5000美元启动资金，到2020年传奇生物的纳斯达克敲钟，再到2026年蓬勃生物的港交所分拆——金斯瑞的轨迹本身就是中国生物医药产业从跟跑到并跑的一个切片。蓬勃生物能否在公开市场上复刻传奇生物的故事，取决于CDMO行业的景气周期能否持续、全球生物药外包需求能否进一步向中国转移，以及这家脱胎于基因合成龙头的CRDMO平台能否在激烈的全球竞争中建立不可替代的技术壁垒。
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