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2026年上半年，新茶饮行业交出了一份略显沉重的成绩单。据公开信息梳理，蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶及霸王茶姬六家上市公司合计实现营收超过367亿元，同比增长约9%；合计净利润超过53亿元，同比下滑超2.7%。这一微利下滑的数据标志着行业正式告别过去依靠门店高速扩张的红利期，进入了精细化的存量竞争时代。
回顾行业发展脉络，早期的疯狂开店和价格战曾是行业的主旋律。蜜雪集团凭借极致性价比迅速攻城略地，截至目前门店数近6.4万家，断层领先；古茗和沪上阿姨也双双迈入“万店”阵营。然而，随着市场趋于饱和，单纯追求规模的边际效应开始递减。财报数据清晰地印证了这一趋势：上半年蜜雪集团虽然营收规模仍是行业的数倍，但净利润却下滑超一成；古茗虽收入增速超三成，但净利润同比下降3.6%。
业绩分化的背后，是各家企业在价格带与战略选择上的不同路径。蜜雪集团管理层在业绩会上坦言，利润承压主要源于供应链升级、门店运营能力升级及品牌IP建设的投入。这种“阵痛”是为了夯实长期竞争基础，但在短期内直接侵蚀了利润表。相比之下，沪上阿姨与霸王茶姬则展现出较强的增长韧性。沪上阿姨净利润同比增长近六成，霸王茶姬上半年净利同比增超两成，其中二季度净利同比增幅甚至超过5倍。这种反差显示出，在存量市场中，中腰部及部分中高端品牌通过优化成本结构和提升运营效率，依然能获取增量空间。
曾经作为增长引擎的外卖补贴大战，其退潮效应在2026年上半年集中显现。去年同期，各大平台的高额补贴推高了门店销售额，但也透支了部分需求。随着补贴退坡，今年上半年行业普遍面临高基数挑战。蜜雪集团高管指出，主品牌店均营业额出现双位数下降，除了去年基数过高外，还受到茶咖融合、价格带下移等竞争因素影响。古茗方面也表示，今年5月利润压力较大与外卖大战余波有关，但随着外卖占比回落，6至8月数据已出现修复迹象。
虽然门店总数仍在增长，但新开门店的速度已明显放缓，行业重心正从“数量”转向“质量”。奈雪的茶目前仍处于经营调整期，上半年收入同比减少13%，主要受直营门店同店销售额下降及瓶装饮料、烘焙产品收入减少拖累，不过净亏损同比收窄18%，显示出调整策略的初步成效。霸王茶姬将2026年定义为“调整与企稳之年”，强调成本结构改善与组织效率提升的可持续性，并表示三季度以来已看到回暖信号。
古茗的数据具有一定的行业代表性。上半年其单店日均GMV为0.78万元，略高于去年同期的0.76万元；单店日均售出杯数为440杯，基本保持稳定。这意味着在门店规模庞大的背景下，维持单店模型的健康运转变得愈发关键。咖啡品类扩张及早餐场景拓展带来了新的增量，但这些努力尚需时间来完全抵消外部环境变化带来的压力。
从宏观视角看，新茶饮行业正在经历从粗放式增长向内涵式发展的转型。资本市场对企业的估值逻辑也随之改变，不再单纯为门店数量买单，而是更加关注单店盈利能力、供应链壁垒以及品牌护城河。对于头部企业而言，如何在激烈的存量博弈中平衡短期利润与长期投入，将是下一阶段竞争的核心议题。
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