北交所新股，百迈科公告已出
五年，从81家到339家
2026年9月2日，北京证券交易所迎来宣布设立五周年。五年前，首批81家公司平移上市、日均成交额不足10亿元；五年后，339家上市公司、逾8500亿元总市值、超1100万户合格投资者、日均成交200亿元以上。从“立起来”到“强起来”，这家年轻的交易所交出了一份怎样的答卷？数据背后的逻辑又指向何处？
流动性破局：从不足10亿到200亿，但分化仍在
流动性，曾是北交所最受关注的命题。五年来，这一命题正被持续改写。据嘉实基金北证50成份指数基金经理田光远介绍，北交所日均成交额从2022年的约8亿元，跃升至2024年的约123亿元、2025年的约267亿元，2026年以来稳定在200亿元以上。
截至2026年9月1日，北交所上市公司总量达339家，为开市初期的4倍以上；总市值从不足3000亿元增长至约8500亿元。2026年上半年，北交所公司合计实现营业收入1385.66亿元、净利润117.83亿元，同比分别增长15.11%和17.58%，整体盈利面超八成。
投资者结构同步优化。截至2026年8月28日，北交所合格投资者账户数超1100万户，较开市时翻了近3倍；机构投资者账户达22万户，交易占比从开市初期的9%提升至24%。参与北交所投资的公募基金数量从2021年末的106只增长至2026年8月的3000余只，叠加做市商扩容至24家、两融等交易工具落地，板块流动性获得阶段性改善。
但中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏提醒，流动性改善仍存结构性问题：“北交所流动性已经跨过能否支撑市场运行的初级阶段，但尚未完全进入稳定、均衡的正向循环。”他指出，当前资金仍较多集中于北证50成份股、科技主题和少数高弹性股票，中小市值公司的流动性分化依然明显。
制度破壁：四套标准与一个“亏损过会”样本
规模扩容的背后，是北交所从设立之初就搭建的差异化制度体系。上市准入端，北交所首创四套并行上市标准，打破传统资本市场单一盈利门槛的束缚。目前339家上市公司中，96.46%适用第一套盈利标准，其余企业分别适用第二、三、四套成长或市值导向标准。
比例看似不高，却为处于高研发投入期、尚未盈利的硬科技企业打开了大门。2026年8月11日，天广实生物技术股份有限公司通过北交所上市委审议——这是今年北交所首家尚未盈利即过会的企业。天广实选择的上市标准是第四套：预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。北京大学光华管理学院院长田轩评价，这一制度设计覆盖了不同成长阶段的创新型企业，将科创属性、成长弹性与上市准入深度绑定，是对传统上市门槛的重要突破。
梯度培育机制是另一核心制度支撑，构建起“基础层规范培育—创新层深耕孵化—北交所加速上市”的全成长周期链条。339家上市公司全部经由新三板培育而来，目前新三板仍有近5800家挂牌公司。
从“建市场”到“强功能”：质量重估窗口开启
2026年前8个月，A股新上市企业共102家，其中53家来自北交所，占比超五成。新股供给与二级市场承接能力保持平衡，有效规避了过快扩容带来的流动性透支。
融资工具持续丰富。开市以来，上市公司公开发行融资总额从176.98亿元增至805.73亿元，增幅达355.28%。2026年2月推出优化再融资一揽子措施后，简易程序再融资标志性案例批量启动；私募债挂牌发行稳步推进，标志着北交所从单一股权融资市场迈向股债协同发展。再融资规则进一步修订，简易程序融资上限由1亿元上调至2亿元，临时股东会即可授权董事会启动简易定增。
站在五周年节点，市场对北交所的定位正在重新审视。东吴证券北交所首席分析师朱洁羽认为，北交所五年完成了“从无到有”的制度建设，当前正处于“从有到优”的质量重估新起点。她将北交所发展路径划分为开市适应期、改革蓄力期、政策资金共振大行情、估值消化回归期四个阶段。在她看来，北交所最核心的成就是填补了多层次资本市场服务创新型中小企业的中间层缺位。
但挑战同样存在。张鹏指出，检验北交所“关键一环”作用的标准，不在于上市公司数量和融资规模，更在于能否形成服务创新型中小企业梯度培育、合理定价和优胜劣汰的完整生态。
五年的刻度上，北交所已走过市场雏形期。下一步的关键词，是“高质量”。
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