美国10年期国债收益率升到去年1月以来高点
收益率突破前高，市场定价逻辑生变
2026年9月2日，美国10年期国债收益率盘中一度攀升至4.8102%，突破2025年4月创下的4.80%阶段性高点，刷新自2023年第四季度以来的最高纪录。据彭博终端数据，该收益率自8月中旬的4.52%水平持续上行，近三周累计涨幅超过28个基点。
此次突破发生在美联储9月议息会议前夕，市场对中长期利率路径的重新定价成为主要推动力。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，截至9月1日，交易员押注11月继续加息25个基点的概率已升至42%，较一个月前的18%明显上升。通胀预期调整与国债供给压力叠加，共同推升了期限溢价。
回溯高位周期，货币政策转向信号待察
美国10年期国债收益率上一轮触及4.80%上方，出现在2023年10月，当时一度冲高至4.93%。此后随着通胀数据回落和降息预期升温，收益率在2024年进入下行通道，2025年9月曾下探至3.62%的阶段性低点。此次反弹意味着收益率已收复自2024年初以来约65%的跌幅，市场对“利率长期维持高位”的预期正在强化。
据美国财政部9月1日公布的数据，2026财年前11个月联邦赤字已达1.91万亿美元，较上一财年同期扩大14%。为弥补财政缺口，财政部三季度计划净发行中长期国债约4720亿美元，供给端压力对收益率形成持续支撑。与此同时，8月核心个人消费支出价格指数同比上涨3.1%，仍高于2%的目标水平，削弱了市场对年内大幅降息的预期。
全球资产定价承压，新兴市场面临资本流动考验
作为全球资产定价之锚，10年期美债收益率的走高已引发跨市场连锁反应。据摩根大通9月1日发布的全球市场策略报告，收益率每上升50个基点，新兴市场主权债券利差平均扩大约12个基点，资本外流压力同步增加。报告统计显示，8月最后一周，新兴市场股票基金净流出约27亿美元，为近三个月来最大单周流出规模。
美元指数同步走强，9月2日盘中报105.8，较8月低点上涨约2.3%。据国际金融协会监测数据，8月新兴市场非居民投资组合净流入规模较7月收窄约41%，其中债券市场流入放缓尤为明显。市场关注本周即将公布的美国8月非农就业报告，若就业数据继续强于预期，可能进一步巩固收益率高位运行的格局，并对全球风险资产估值构成持续压制。
（本文数据来源：彭博终端、芝加哥商品交易所、美国财政部、摩根大通全球市场策略报告、国际金融协会跨境资本流动监测月报）
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