上市9个交易日，宇树科技较高点股价近乎腰斩，市值蒸发超 2200 亿元
宇树科技上市一月市值蒸发近半，严苛成本管控引行业关注
截至2026年9月1日收盘，A股“人形机器人第一股”宇树科技（688836.SH）股价报571.1元/股，较8月19日上市首日1100元/股的开盘价下跌近48%，市值由4449亿元缩水至约2310亿元。短短十余个交易日，公司市值蒸发超2000亿元，引发市场对高估值硬科技企业可持续性的广泛讨论。
伴随股价剧烈波动，一则关于“超100元报销需创始人王兴兴亲自审批”的内部管理传闻在社交平台发酵。宇树科技回应称“很多内容不实”，但据公开信息及招股书披露细��，公司确以极致成本控制著称。王兴兴不仅深度参与产品设计——从螺丝钉长度到整机结构反复推敲，还建立高度集中的财务审批机制。这种风格虽保障了资金高效投向研发，却也带来组织文化争议。
数据显示，宇树科技2025年前三季度研发费用达9020.94万元，其中63.27%用于研发人员薪酬。同期公司核心技术人员薪酬总额为859.09万元，占利润比例已从2024年的8.68%降至5.02%。尽管员工总数仅480人，其中研发占比36.46%，且拥有4名博士、69名硕士，但人均创收与激励机制仍受质疑。有前员工透露，公司奖惩体系“重罚轻奖”，且严禁对外披露内部信息。
从产业视角看，宇树的激进成本策略折射出人形机器人赛道尚未盈利的残酷现实。尽管其科创板IPO募资净额达59.17亿元，超原计划42.02亿元近40%，且85%以上明确投向研发与制造基地，但商业化落地仍处早期。相较之下，特斯拉Optimus、Figure 02等国际竞品已进入工厂实测阶段，而宇树尚未公布大规模客户部署案例。
值得注意的是，宇树背后聚集了美团、小米、腾讯、阿里、红杉中国等顶级资本。其中美团系合计持股约3512万股，浮盈一度超333亿元；顺为资本关联方持股1610万股，浮盈逾152亿元。然而股价腰斩后，这些股东账面收益大幅缩水，也反映出资本市场对技术兑现周期的焦虑。
与此同时，宇树正试图通过开放生态扩大影响力。8月27日，公司宣布每年无偿赞助“天才少年”前沿项目，涵盖AGI、超微机器人乃至可控核聚变等方向。这一举措或意在构建长期人才储备，但短期内难以缓解盈利压力。在具身智能尚处技术爬坡期的背景下，宇树能否将千亿元市值支撑的高期待转化为实际产品力，将成为检验中国机器人产业成色的关键试金石。
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