贸易商的“纠结”：价格在涨，煤却越来越难拿
“报价跳涨，但手里没货。”9月1日一早，在北方某港口从事煤炭贸易多年的老张盯着盘面，语气里带着几分无奈。前一天精煤价格单日跳涨4.4%的消息还在发酵，今天郑州煤电直接封死涨停板——这已经是连续第二个涨停。老张说，过去一周他联系了四五家上游矿方，要么排期已满，要么直接报不出量来。
老张的焦虑并非个案。9月1日A股开盘后，煤炭板块整体表现活跃，郑州煤电以10.09%的涨幅领涨，云煤能源、上海能源、安泰集团、山西焦化、美锦能源、陕西黑豹等个股集体跟涨。煤炭开采板块5日累计涨幅已达6.52%，板块内个股全线上涨。一场由现货价格跳涨引发的板块躁动，正在将市场目光重新拉回这个一度被贴上“传统能源”标签的行业。
精煤单月涨近17%，现货价格点燃反弹引信
引爆这轮行情的直接导火索，是精煤现货价格的一轮急速拉升。据公开市场数据，现货商品精煤8月31日最新价格为755.30元/吨，单日上涨4.4%，最近一周累计上涨7.79%，一个月内累计涨幅达到16.9%。与此同时，动力煤期货主力合约价格维持在921.00元/吨，港口动力煤现货也呈现偏强运行态势，大集团外购价上调20元/吨。
这不是一次孤立的季节性脉冲。据中国银河证券研报数据，年初至6月9日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场均价已达758元/吨，同比上涨73元/吨，6月9日更触及863元/吨的年内高点。进入8月后，涨势并未放缓——截至8月28日，黄骅港Q5500平仓价已升至879元/吨，较前一周再涨17元/吨。从年初至今，动力煤价格年内涨幅已超过22%。
供给端三重收缩，供需天平正在倾斜
价格上涨的表象之下，是一套正在加速运行的供给收缩逻辑。据公开信息，2026年1至4月全国原煤产量为15.84亿吨，同比下降0.1%；7月全国原煤产量进一步降至3.4亿吨，同比下降10.1%。其中，受山西“5·22”矿难后安全监管持续高压影响，7月山西原煤产量仅约6800万吨，同比大幅下降35%，显著低于正常月份约1.1亿吨的水平。
进口端的收缩同样不容忽视。2026年1至4月全国煤炭进口量1.49亿吨，同比下降2.1%，其中一季度印尼煤进口量同比下降8.1%。印尼方面今年不仅提高了DMO（国内市场义务）比例并强化出口管制，还自6月起启动煤炭出口集中监管新政，由指定国企全权负责出口全流程。中国银河证券预计全年煤炭进口将下降8%至4.5亿吨。
政策端也在强化供给约束逻辑。8月10日，国家发改委、国家能源局正式发布《煤炭工业发展“十五五”规划》，明确供给逻辑由“保供增产”切换为“控增量、清无效存量、强储备”。规划提出晋陕蒙新原则上不再批准120万吨以下新建或改扩建项目；同时将“无效产能”正式纳入退出范畴。国泰海通研报指出，中长期供给弹性收窄成为大概率事件。
产业链传导：从煤价到煤企，谁在受益、谁在承压
供给端的三重收缩，正在重塑煤炭行业的盈利图景。据中信证券研报，其跟踪的样本煤炭上市公司2026年第二季度净利润平均环比增长约31%，上半年同比涨幅约19%。中信证券判断板块正处于新一轮反弹中，预计焦煤、无烟煤公司业绩增速或有更好弹性。
不过，行业内部的分化同样显著。郑州煤电8月24日披露的半年报显示，上半年营业收入14.08亿元，同比下降23.40%，归母净利润亏损3.39亿元，亏损额较上年同期的2.24亿元进一步扩大。这家刚刚实现两连板的公司，其基本面修复仍需要时间。山西证券指出，由于前期煤价下行对中小型煤企的业绩冲击更为显著，当前的价格回升更有利于中型煤企的业绩弹性释放。
需求端也提供了结构性支撑。据中国银河证券数据，2026年1至4月火电发电量3.33万亿千瓦时，同比增长3.6%，增速由负转正；一季度化工用煤9605万吨，同比增长18.9%。随着地缘冲突推高油价，煤化工的成本优势被急剧放大。《煤炭工业发展“十五五”规划》对需求端的定调是“煤炭消费达峰、高位平台软着陆，拒绝断崖式减煤”，这意味着需求底盘具备韧性。
国泰海通在8月底的周报中指出，市场对9至10月“淡季不淡”及冬储提前的预期正在升温。有机构研报认为，煤炭正从“反弹”迈向“反转”，核心驱动力是供需格局持续偏紧而非单纯季节性因素，四季度动力煤价格存在进一步上行的可能性。不过，也有分析指出，进入9月后迎峰度夏逐步结束，沿海日耗存在季节性回落压力，终端库存安全且长协保障较强，高价市场煤采购弹性有限。
对于老张这样的贸易商来说，当下最直接的感受是：报价在涨，但能拿到的货却越来越少。这或许正是当前煤炭市场最真实的写照——供给侧的紧箍咒正在收紧，而市场的定价权，正在从买家手中一点点移向卖家。
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