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一个“彩电大王”的退场时刻
8月27日晚间，康佳集团股份有限公司（*ST康佳A，000016）发布2026年半年报，同时披露一则震动资本市场的公告：公司拟以股东会决议方式，主动撤回A股和B股股票在深圳证券交易所的上市交易。终止上市后，康佳股票将转入全国中小企业股份转让系统代为管理的退市板块转让。对于许多见证过“国民彩电”黄金年代的人来说，这意味着一个熟悉的消费电子符号正式告别A股主板舞台。
从1980年深圳一家中外合资电子企业起步，到1992年在深交所挂牌，再到如今主动申请退市，康佳的46年企业史几乎与中国消费电子产业同步。据公开信息，康佳曾是深圳市首家营业收入超百亿元的工业企业，鼎盛时期彩电年销量突破千万台，市场占有率居行业前列。但在连续四年亏损、净资产为负、高管接连被查的多重压力下，主动退市成为华润入主后康佳做出的关键抉择。
现金选择权溢价6.44%，中小股东利益如何平衡
康佳在公告中明确，此次主动退市方案设置了现金选择权，以回应中小股东关切。其中，A股现金选择权行权价格为2.48元/股，较停牌前收盘价2.33元/股溢价约6.44%，由磐石润创（深圳）信息管理有限公司提供；B股行权价格为0.73港元/股，由合贸有限公司提供。A股现金选择权股权登记日为2026年9月22日，最后交易日同为9月22日；B股股权登记日为9月28日。
公开资料显示，磐石润创为中国华润有限公司的全资子公司。2025年7月，在央企专业化整合背景下，康佳原控股股东华侨城集团将所持全部股份无偿划转至磐石润创，华润正式成为康佳新的实际控制方。此后，康佳董事会5名非独立董事中4名来自华润系，原华润医药商业董事长邬建军出任康佳董事长，管理层全面“华润化”。
四年亏损超200亿，主业承压与转型困局
康佳此次退市的直接触发因素，是2025年度经审计期末净资产为负值，股票已被实施退市风险警示。根据深交所规则，若2026年度经审计期末净资产持续为负，康佳股票将被强制终止上市。与其等待被动出清，康佳选择以股东会决议方式主动撤回上市，争取更多程序主动权。
财务数据显示，康佳在2021年实现9.05亿元归母净利润后，便进入连续亏损通道。2022年至2025年，归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元及125.82亿元，四年累计亏损约202.89亿元。2026年上半年，康佳实现营业收入38.52亿元，同比下降26.6%；归母净利润亏损1.73亿元。公司解释称，消费电子业务成本上涨，半导体业务仍处产业化初期，导致整体亏损。
从彩电霸主到多元失焦
康佳的核心业务曾长期聚焦彩电与白电。彩电业务曾是其利润与品牌的双重支柱，白电业务则覆盖冰箱、洗衣机、空调、冷柜、洗碗机等品类。近年来，康佳还在半导体光电及存储领域布局，光电业务聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量转移、显示三大板块，PCB业务则面向新能源、汽车电子、通信及数据中心等B2B市场。
然而，多元布局并未在短期内扭转经营颓势。彩电行业整体进入存量竞争，面板价格波动与终端价格战持续挤压利润空间；白电市场同样面临头部品牌集中度提升的压力。半导体业务虽然具备技术前瞻性，但产业化周期长、资本开支大，短期难以贡献规模化利润。据业内人士分析，康佳近年来在主营业务聚焦度、资源配置效率与技术创新节奏上均面临挑战，导致其在行业洗牌中逐步掉队。
高管震荡与治理重塑
业绩巨亏之外，康佳近年来还经历了一轮管理层震荡。据“惠州清风”微信公众号2026年8月19日消息，康佳原副总裁杨波涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组纪律审查和惠州市惠东县监察委员会监察调查。此前1月29日，康佳原党委书记、董事局副主席周彬，原副总裁李宏韬也因涉嫌严重违纪违法被查。
多位原高管被查，反映出康佳在华润入主前内部治理与合规风控方面存在明显漏洞。华润接管后，管理团队换血与治理结构重塑成为首要任务。但治理整顿需要时间，而退市风险警示的倒计时并未因此暂停。2026年末净资产能否转正，成为悬在康佳头上的“生死线”。
主动退市是终点还是新起点
康佳此次选择主动退市，在A股市场并不常见。与被动强制退市相比，主动退市能通过现金选择权为中小股东提供退出渠道，减少股价连续下跌带来的损失，同时为公司后续债务重组、资产处置与业务重整留出更灵活的操作空间。转入退市板块后，康佳仍可维持股份转让与信息披露，但流动性与融资功能将大幅削弱。
从行业视角看，康佳的退市并非孤例。传统消费电子企业在技术迭代、渠道变革与品牌老化三重压力下，普遍面临增长困境。据公开市场数据，国内彩电市场零售量已连续多年处于低位徘徊，头部品牌份额进一步向少数厂商集中。康佳的遭遇，折射出传统家电制造企业在产业升级中的艰难转身。
对于华润而言，康佳的退市只是重整的第一步。能否盘活旗下消费电子与半导体资产，能否在退市板块完成债务重组与业务重构，仍是未知数。康佳34年的A股历程画上句号，但这家老牌企业的命运，远未到终章。
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