理想汽车Q2转亏，毛利率腰斩为哪般？
理想汽车交出了上市以来亏损最严重的半年报。2026年上半年，公司净亏损39.81亿元，而去年同期为盈利17.44亿元；毛利率从20.3%降至9.5%，其中车辆毛利率从19.6%降至7.8%。这一组数据，让“最会赚钱的造车新势力”标签暂时失去了支撑。
李想：健康毛利率应在15%至20%
理想汽车CEO李想在财报业绩会上给出了自己的毛利率标尺。他称，理想汽车健康的毛利率应介于15%至20%之间，差异主要来自原材料价格变动。而公司当前9.5%的整体毛利率，距离这一区间的下限仍有明显差距。
李想将成本压力部分归因于智能化配置。他表示，理想汽车产品智能化程度较高，存储和半导体用量更大，受原材料成本上涨的影响也更为显著。同时他明确，公司不会把原材料成本上涨转嫁给消费者。
这一表态划定了短期内的利润修复边界：在终端价格不涨的前提下，毛利率改善只能依赖产品结构上移与规模摊薄。而产品结构恰恰是理想汽车上半年承压的关键变量。
高价车型尚未形成利润支点
理想汽车CFO李铁将二季度毛利率从一季度的7.9%回升至11%，部分归因于5月开始交付的新一代理想L9。这款起售价45.98万元的旗舰车型拉高了产品均价，但尚未复制初代L9对公司经营轨迹的推动力。
2022年初代L9上市后，理想汽车打开了40万元以上家庭SUV市场，随后L8、L7形成产品梯队。到2023年二季度，公司季度交付8.65万辆，车辆毛利率21%，首次单季盈利。彼时高售价、较少直接竞品与快速放量共同构成盈利基础。
新一代L9面对的市场环境已经不同。据乘联会批发数据，新L9上市后首个完整月份即今年6月，批发销量为6106辆。理想汽车管理层称，更高配置的L9 Livis版本订单占比达85%，有助于改善产品结构。但月销6000辆左右的规模，尚不足以摊薄全公司的研发、销售与制造费用。
产品结构的变化也指向同一方向。今年上半年，理想i6批发销量达12.04万辆，占公司总销量的62%。这款25万元级车型成为绝对主力，意味着理想汽车的销量重心正在向更低价格带迁移。新L9、新L8在产能爬坡阶段，尚无法扭转这一结构。
三季度指引：新品填补缺口，而非创造增量
理想汽车预计三季度交付9.5万至10万辆，与二季度的9.83万辆相比，环比变化为下降3.4%至增长1.7%。这一指引低于市场预期，也意味着公司基本放弃了短期内重回高增长的叙事。
值得关注的是，这份指引已包含多款新品：新L9、新L8的持续交付，7月上市的新L6，以及9月将发布的新款MEGA和纯电旗舰SUV理想i9。新产品数量增多，交付上限仍仅10万辆，说明换代车型与纯电旗舰在三季度的主要作用是填补老款销量下滑留下的缺口。
7月理想汽车交付3.05万辆。要完成三季度指引，8月和9月月均交付需达3.23万至3.48万辆。这一水平距离公司过去的盈利高位仍有差距。
从利润端测算，三季度指引收入中值为273亿元。若整体毛利率恢复至15%，毛利润约41亿元；参照二季度约51亿元的经营费用，公司仍可能产生约10亿元经营亏损。若要接近税前盈亏平衡，三季度整体毛利率或需达到17%至18%。在当前原材料成本约束和产品结构下，这一目标实现难度不低。
出海尚难贡献当期业绩
国内市场增长放缓后，理想汽车加快海外布局。公司计划9月在迪拜举办新品发布会，正式拓展中东市场；10月在巴黎车展展出i6，并于四季度启动欧洲市场布局。7月，理想L9已登陆哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦，并在哈萨克斯坦推进本地化组装合作。
理想汽车总裁马东辉在业绩会上提示，海外业务拓展会面临地缘环境、市场法规等不确定性因素。从节奏看，海外市场在中短期内难以对财报形成实质支撑，更多是长期布局意义上的选项。
对理想汽车而言，下半年的核心命题不是重回高增长，而是在毛利率修复与交付规模之间找到新的平衡点。纯电旗舰MEGA与i9能否在40万元以上市场打开增量，将决定公司是否能在四季度看到更清晰的扭亏路径。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
