华工科技净利增3成，股价为何大幅回撤
2026年8月27日，淮北矿业（600985）披露半年报。上半年公司实现营业收入213.87亿元，同比增长3.76%；归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，同比增长20.11%；基本每股收益0.46元/股。
这份业绩在行业高景气的映衬下，呈现出“修复确认、弹性偏弱”的微妙特征。
从深跌到反弹，三年业绩勾勒V型轨迹
将时间轴拉长，淮北矿业近年半年报净利润的波动轨迹清晰可见。2023年上半年，公司归母净利润为35.88亿元，同比增长1.09%，彼时仍处于行业高利润区间。2024年上半年，净利润降至29.35亿元，同比下降18.19%，煤价下行开始侵蚀利润。
真正的“深跌”发生在2025年。受煤价大幅下行拖累，2025年上半年公司营业收入206.82亿元，同比骤降44.58%；归母净利润仅10.32亿元，同比降幅高达64.85%。彼时市场对公司的盈利预期跌至谷底。
2026年上半年的12.39亿元，虽较2025年同期增长20.11%，但绝对值仍仅为2023年同期的34.5%、2024年同期的42.2%。从深跌到反弹，V型复苏的形态已经确立，但修复至历史高位仍有相当距离。
行业普涨格局下，公司增速为何跑输均值
将视角切换到行业层面，差距更为明显。据国家统计局数据，2026年1至6月，全国煤炭开采和洗选业实现利润总额2107.2亿元，同比增长41.1%。淮北矿业20.11%的净利润增速，不到行业均值的一半。
价格端的上行是行业利润修复的核心驱动力。据Wind数据，2026年上半年秦皇岛港5500大卡（山西产）动力煤现货均价报769.43元/吨，同比增长13.88%。截至6月30日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价为842元/吨，较去年同期上涨35.59%。据中信证券研报统计，2026年第二季度各类煤种均价普遍上涨，动力煤市场均价环比涨幅约14%，同比涨幅接近28%。
在行业量缩价涨的普遍格局下，淮北矿业营收仅增长3.76%，净利润增速显著低于行业均值，这或与公司自身的煤炭品种结构、成本端变化以及部分矿井的生产节奏有关。据公开信息，2026年上半年全国原煤产量23.65亿吨，同比下降1.7%，6月单月原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%，创近十年单月最大降幅。供给收缩是全行业面临的共同约束，但不同企业在产量恢复、成本控制和价格传导上的差异，决定了业绩修复的节奏与幅度各不相同。
修复确认之后，下半年弹性待考
多家券商在此前已给出积极预判。开源证券在2026年6月的一份研报中指出，公司坐拥淮北优质焦煤资源，2026年煤炭业务迎量价齐升拐点，业绩有望充分兑现。国泰海通证券在8月27日的秋季策略会上展望下半年时认为，煤价影响关键因素由海外转向国内，供给刚性筑底、需求韧性向上的格局有望延续。
从供给端看，国内安监持续趋严，叠加9月1日印尼煤炭出口政策管控落地带来的进口扰动，有望进一步收紧煤炭供给，支撑煤价维持高位。从需求端看，卓创资讯预计2026年下半年动力煤均价重心在615元/吨（鄂尔多斯Q5500坑口价），较上半年均价上涨55元/吨，涨幅约10.51%。
对淮北矿业而言，上半年12.39亿元的净利润意味着公司已走出2025年的业绩低谷，但20.11%的增速与行业41.1%的均值之间的差距，也说明其修复节奏尚未完全跟上行业整体的景气回升。下半年煤价中枢若继续上移，公司能否在产量恢复和成本控制上释放更大弹性，将是市场关注的焦点。
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