预警！转债史上最大暴跌
一份净利润不足千万元的半年报，放在A股市场并不起眼。但对于连续两年亏损、2025年刚创下上市以来最大亏损纪录的红蜻蜓（603116）而言，这895.2万元的意义远不止数字本身。
8月27日，红蜻蜓披露2026年半年度报告：上半年实现营业收入10.22亿元，同比微降0.14%；归母净利润895.2万元，上年同期为亏损2297.27万元。基本每股收益0.02元，加权平均净资产收益率0.36%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.06元（含税），合计派发约3395万元。
营收几乎原地踏步，利润却从亏损2300万转为盈利近900万——这组反差数据背后，是这家老牌鞋企在行业持续收缩的背景下，通过AI提效、渠道瘦身与团购突围三条路径完成的一次艰难修复。
行业产量十年缩水超六成，传统鞋企集体承压
红蜻蜓面临的并非个体困境。中国皮革协会数据显示，中国皮鞋产量从2015年的46.2亿双降至2020年的35.4亿双，预计2026年可能进一步缩减至17亿双。十年间行业规模收缩超过六成。
与此同时，时尚鞋类行业洗牌持续加剧：达芙妮退出资本市场、百丽私有化、星期六剥离鞋履业务转型直播电商，红蜻蜓与奥康等企业均出现业绩下滑。据公开信息，2025年红蜻蜓全年归母净利润为-1.40亿元，亏损额是2024年的两倍。公司当年关闭或调整低效店铺181家，其中直营店减少118家，直营营收同比下降14.18%。
行业从“靠产品和渠道取胜”转向“靠洞察趋势和快速响应取胜”，错过窗口期即意味着不可逆的市场份额流失。红蜻蜓的半年报扭亏，正是在这一行业拐点上的一次压力测试。
AI嵌入设计全链路：一款鞋的设计成本从5000元降至千元
翻看半年报，红蜻蜓将扭亏原因归结为“推出时尚产品、利用AI工具提升运营效率、收缩线下直营规模并拓展团购业务”。其中，AI提效是近年投入最密集的方向。
据公开信息，红蜻蜓孵化了鞋革产业互联网平台惠利玛，以自身及链上企业数据为基础，聚焦“设计—选品—拍摄”三个高频刚需场景。在设计端，公司全面应用Vali时尚AI设计平台，向AI“投喂”大量历史爆款数据、颜色、结构及区域销售数据，训练专属品牌大模型。
提效数据颇为直观：过去通用AI出图的打样命中率约5%，专属大模型将这一指标提升至10%到20%；一款鞋的设计成本（含人工）从2000至5000元降至600至1000元左右。产品营销团队配合AI拍照设备，单人单日即可设计或上架200个品。据公开报道，惠利玛已成为浙江省数字服务商，帮助制鞋企业应用大模型后生产运营成本下降10%。
这套能力正在从红蜻蜓内部向全行业输出——红蜻蜓既是惠利玛的母体，也是其验证AI提效场景的“头号标杆客户”。
渠道收缩与团购扩张：一场结构性调整
在收入端几乎持平的情况下实现扭亏，费用管控是另一关键变量。红蜻蜓持续优化渠道结构，收缩线下直营规模——2025年已关闭181家门店，这一调整在2026年上半年延续。据公开信息，公司线下渠道中加盟模式占比高达70%，直营仅占约30%，门店数量超2700家，广泛扎根下沉市场。
收缩低效直营的同时，团购业务成为新的增量方向。红蜻蜓自2020年起拓展军工团购业务，建立了“中国鞋都·职业鞋履研究院”。据2025年年报披露，公司2025年末通过公开投标获取军工团购大单，显著提高未来两年自产产能的利用率，并计划设立独立的团购子公司。据此前公开数据，公司团购业务销售收入曾接近2亿元。
不过，扣除非经常性损益后，红蜻蜓上半年净利润仅为16.12万元。这意味着主营业务盈利仍处于微薄状态，895万元的归母净利润中包含了一定程度的非经常性损益贡献。
时尚鞋服需求依然疲软的大背景并未改变。公司在业绩预告中曾表示，“在预期未来经营环境依然较为艰难的情况下”持续优化。895万元的半年利润，扣非后仅剩16万元——这条修复之路，才刚刚开始。
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本文由AI辅助生成
