蜜雪集团上半年营收152.2亿元，净利润23.2亿元，门店已覆盖全球17个国家 约64000家
8月27日��午，上海陆家嘴某券商交易室内，分析师李婷紧盯屏幕上跳动的曲线——蜜雪集团（HK:2032）股价在午后突然下挫，跌幅一度扩大至6.68%，最终收于232.00港元。就在数小时前，公司刚刚发布了2026年中期业绩报告。
利润增长背后：高毛利与低增速的矛盾
据蜜雪集团公告，2026年上半年实现收入152.2亿元，同比增长11.4%；毛利46.3亿元，毛利率维持在30.4%；净利润23.2亿元，同比增长9.8%。数据看似稳健，但资本市场反应冷淡。有机构指出，该增速为近三年同期最低，且低于此前市场普遍预期的13%—15%区间。
值得注意的是，蜜雪冰城现磨咖啡机已铺设约6000家门店，试图通过高毛利新品提升单店产出。然而，该业务尚未形成规模效应，对整体利润贡献有限。公司未披露咖啡业务具体营收占比，仅表示“处于投入期”。
下沉战略深化，海外布局初具雏形
截至2026年6月末，蜜雪集团在中国内地门店总数达约6.03万家，其中三线及以下城市门店占比58%，数量约为3.5万家。这一比例较2023年末提升近5个百分点，显示其持续向县域和乡镇渗透的战略未变。
国际化方面，公司已在17个国家布局门店，并在9个国家建立本地化仓储与配送体系。不过，海外门店总数仍不足2000家，营收占比未超8%。相较国内高度饱和的市场，海外被视为第二增长曲线，但短期内难以对冲内需疲软。
旗舰店模式试水，品牌升级存挑战
报告期内，蜜雪冰城旗舰店数量增至27家，主要分布于一线及新一线城市核心商圈。这类门店面积更大、SKU更丰富，并承担品牌形象展示功能。但分析人士指出，旗舰店单店投资回收周期显著长于标准店，且与大众对“低价茶饮”的固有认知存在张力。
在消费分层加剧的背景下，蜜雪试图兼顾性价比与品牌溢价，策略上面临平衡难题。若高端化尝试未能有效转化客流，反而可能稀释原有用户心智。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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