两大重磅消息！A股明天涨跌剧本定了！英伟达业绩公布
算力即收入：英伟达单季营收再翻倍
当地时间8月26日美股盘后，英伟达（Nasdaq：NVDA）发布2027财年第二财季财报，期内实现营收962.21亿美元，同比增长106%，高于市场预期的922亿美元；美国通用会计准则（GAAP）下净利润596.88亿美元，同比大增126%。公司第二财季毛利率维持在75%的高位。这是英伟达连续第16个季度超出市场预期的季度营收。
英伟达CEO黄仁勋在财报声明中表示：“AI已迎来其转折点，正在发挥实际效用，其生成的Token兼具实用价值与盈利能力。如今，算力即收入，而且需求正在加速增长。”这一表述精准概括了当前全球AI算力市场的核心逻辑——大模型训练与推理对算力的消耗正在以指数级速度扩张，而英伟达凭借其GPU生态，成为这一轮需求扩张的最大受益者。
分业务来看，数据中心业务依然是英伟达的绝对引擎。第二财季数据中心营收达890亿美元，同比增长117%，环比增长18%，高于市场预期的863亿美元，占总营收的92%。从更宏观的视角看，2026财年全年，英伟达数据中心业务收入已达1937亿美元。英伟达在网络业务上的表现同样抢眼，过去三个季度中网络收入至少翻了一番。IDC数据显示，英伟达在2026年第一季度已成为收入排名第一的数据中心以太网交换机供应商。
对于下一财季，英伟达预测销售额将达到1080亿美元，上下浮动2%，高于市场平均预期的1042亿美元。更令投资者惊喜的是，首席财务官科莱特·克雷斯表示，公司预计2028财年营收增幅将达到70%，而市场此前预期约为45%。
中国市场归零：从五分之一到不足1%
然而，在这份亮眼的成绩单背后，有一个数据格外值得关注——英伟达明确表示，上述业绩指引并未包含来自中国的数据中心收入。公司进一步指出，面向中国市场的芯片出货量在数据中心总收入中的占比不到1%。据MarketWatch报道，克雷斯在财报书面评论中披露，来自中国市场的Hopper系列及更老芯片的数据中心收入占比不足1%。
这一数据与英伟达在中国市场曾经的份额形成鲜明对比。就在几年前，中国一度贡献了英伟达数据中心收入的至少五分之一。按英伟达当前的数据中心业务规模计算，五分之一的业务意味着每年约380亿美元的收入潜力。而在出口管制升级之前，英伟达曾控制中国约95%的先进AI芯片市场。
黄仁勋在2026年度股东大会上透露，2026财年英伟达来自中国的营收占比已降至约9%，较2022财年的26.4%大幅下滑。他在此前接受CNBC采访时更直言，受美国先进AI芯片出口管制影响，英伟达已基本将中国AI芯片市场“让给”了华为。黄仁勋进一步表示，对华销售先进芯片的审批“不要抱有任何期望”，公司财务规划已完全剔除中国市场的贡献。
从政策层面看，这一转变的轨迹清晰可循。2025年12月，美国***批准英伟达向中国出口H200芯片，但附加了25%的收入上缴条件。2026年1月，美国商务部将出口许可审查政策从“推定拒绝”改为“个案审查”。然而，即便政策有所松动，实际销售并未启动。据日经报道，2026年2月至4月，英伟达并未向中国数据中心出口包括H200在内的任何Hopper产品。英伟达一度暂停了H200芯片的生产。
全球算力基建竞赛：5000亿美元融资与涨价
英伟达正在以多种方式巩固其在全球AI基础设施中的核心地位。8月初，公司宣布将与华尔街顶级投资公司合作，为高达5000亿美元的数据中心融资提供担保。与此同时，据外媒报道，英伟达最大的几家客户已被告知，搭载其AI芯片的服务器价格将上涨超过15%，从2027年初出货的系统正式生效。
在产品端，英伟达已全面投产新一代Vera Rubin架构。黄仁勋表示，Vera Rubin正是为了赋能AI的“转折点”而设计。公司预计Blackwell与Rubin GPU在2026至2027年间的合计销售额将达到一万亿美元。Vera CPU业务预计今年将产生近200亿美元的收入，与英伟达在限制措施生效前最后一个完整财年从中国获得的收入相当。
从全球竞争格局看，英伟达在推理市场的份额在过去一年中上升了8个百分点，达到74%。公司控制着全球约80%的AI加速器市场。在财报发布前，67名分析师中有64名给予英伟达“买入”或“跑赢大盘”评级，分析师平均目标价为317.28美元。
国产替代加速：从30%到90%的跃升
英伟达在中国市场的退出，恰逢中国国产AI芯片的加速崛起。据TrendForce 2026年8月发布的最新报告，2026年中国国产AI芯片在国内高端市场的份额预测已从2025年12月的约50%大幅上调至接近90%。报告指出，这一修正“在八个月内完成”，反映的是结构性而非周期性转变——美国芯片出口管制持续收紧与中国本土半导体产能快速扩张两股力量叠加，正在重塑中国AI芯片市场格局。
投资银行Bernstein同步发布的独立预测显示，英伟达在中国AI半导体市场的份额将从2025年的约40%下降至2026年的约8%，而华为单一厂商可能超过50%。摩根士丹利则预测华为昇腾将占据62%的份额。集邦咨询预测，以华为和寒武纪为首的国产芯片供应商2026年将合计占据中国AI服务器芯片市场近80%的份额，海外供应商合计份额将从2025年的34%骤降至21%。
在软件生态层面，CUDA的护城河正在被逐步突破。2026年4月DeepSeek V4发布后，其官方技术报告明确将华为昇腾950PR写入硬件验证清单，实现了从CUDA到国产算力的全栈迁移。美团发布的LongCat-2.0-Preview模型从训练到推理全程依托国产算力集群完成，训练阶段动用5万至6万张国产算力卡，是迄今在国产算力上完成的最大规模大模型训练任务。
据彭博行业研究2026年7月发布的调查报告，在对60名中国软件、金融、制造和零售业高管的调查中，受访者预计未来12个月将把46%的AI加速器预算投向国产芯片，高于目前的30%。这一趋势表明，中国市场正在加速构建自主算力体系。
结构性分化：算力霸权与市场重构
英伟达的财报揭示了一个核心事实：全球AI算力需求仍在加速扩张，但这一扩张的红利分布正在发生结构性变化。英伟达可以在没有中国市场的情况下实现营收翻倍增长，这证明了其技术壁垒的深度；但中国市场也正在以同样快的速度构建替代体系，伯恩斯坦预计华为2026年将拿下中国AI芯片市场约50%的份额。
两种趋势并行不悖——全球AI基础设施投资仍在全速推进，而中国算力产业链的自主化也在同步加速。黄仁勋在财报中描述的景象——“新AI实验室和初创企业的黄金时代，多家前沿实验室并行扩展、繁荣的开源模型生态系统，以及物理AI的落地应用”——在中国市场正以国产芯片为基础重新演绎。全球AI芯片市场正在进入一个“一个市场、两套体系”的新阶段。
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