新基金能不能买？5分钟看完明明白白 | 基金小白科普第三期
从合资潮到国资接盘，公募股权三十年三次转向
2026年8月，长安基金发布股权变更公告——证监会核准万联证券成为其主要股东，这家广州市属国资券商以63.7%的持股比例拿下控股权。
这已是年内第三起地方国资入主中小公募的标志性案例。此前的1月，上海长宁国有资产经营投资有限公司以58.8%的持股比例控股淳厚基金；6月底，成都交子新兴金融投资集团与国联民生证券、法国爱德蒙得洛希尔银行签订产权交易合同，拟以2.67亿元收购中海基金58.409%股权。
密集的控股权交易背后，是公募基金行业股权结构正在经历的第三次重大转向。
回顾公募基金行业二十余年的发展历程，股权结构的演变清晰勾勒出三条轨迹。1998年，国泰、南方、华夏等第一批6家基金公司获批设立，1999年嘉实、长盛等4家跟进，这10家被称为公募“老十家”。早期基金公司由证券公司和信托公司发起设立为主——彼时券商和信托集中了证券行业绝大部分专业人才，成为天然的发起方。
2001年中国加入世贸组织后，外资开始进入公募领域。2003年前后，合资基金公司一度成为主流。2005年，银行系公募出现，工银瑞信、交银施罗德等相继成立，逐渐呈现后来居上之势。2013年新基金法实施后，基金公司设立门槛降低，个人系公募开始涌现。淳厚基金便是2018年11月设立的个人系公募，初始股东全部为自然人。
到了2026年，地方国资正成为这一轮股权变更的主角。
三家中小公募易主，国资接盘各有逻辑
三起案例各有其独特的背景与逻辑。
长安基金成立于2011年，注册资本2.7亿元。截至2026年二季度末，其管理基金资产净值为99.32亿元，在行业164家机构中位列第127名。万联证券受让了杭州景林景淳、上海恒嘉美联、五星控股三家公司分别持有的25.93%、24.44%、13.33%股权。作为广州唯一市属国资券商，万联证券借此间接获得公募基金牌照，形成资管业务“公募+私募”双轮驱动布局。万联证券表示，将依托股东资源积极储备公募REITs优质基础资产项目。
中海基金的控股权交易更具戏剧性。这家成立于2004年的老牌公募，前身为国联基金管理有限公司，2006年中海信托入主后更名。截至2026年一季度末，其在管公募资产总规模仅82.51亿元。2025年12月，国联民生证券公告拟与法国洛希尔银行联合转让合计58.409%的股权。2026年4月，上海联合产权交易所挂牌，转让底价合计约2.67亿元。6月30日，成都交子新兴集团签约接盘。交易若最终获批，成都市国资将实现公募基金牌照零的突破。
淳厚基金则代表了另一种路径——风险处置。这家2018年成立的个人系公募，因股东之间股权转让纠纷被监管部门采取整改措施。2026年1月，证监会核准上海长宁国投受让原股东柳志伟、李雄厚、董卫军、聂日明四人所持全部股权，以58.8%的持股比例入主。这是中国公募基金史上首例因风险处置而由个人系转为国资控股的案例。
牌照红利褪色，中小机构何去何从
这一轮股权变更潮并非偶然。
在2013年之前，新基金公司成立数量有限，公募牌照是稀缺资源，凭牌照即可开展业务，管理费收入相对稳定。但随着行业准入主体增加，叠加资管新规、通道业务收缩及费率改革等因素，牌照红利已显著褪色。
行业分化日趋剧烈。全市场167家基金公司中，有101家管理规模不足1000亿元，占比超六成。多家中小基金连续多年净利润亏损，股权挂牌转让屡屡降价。有分析指出，中小公募的管理费收入难以覆盖合规运营、投研建设、渠道维护等刚性成本，陷入“规模做不起来—新品募资失败—收入萎缩—持续亏损—股东被动输血”的循环。
与此同时，券商谋求公募牌照的路径也在发生变化。去年以来，已没有券商资管公司在排队申请公募基金业务资格，更多券商转而通过参股、控股公募基金公司的方式布局。对地方国资而言，公募牌照是完善本地金融版图的重要抓手，既可搭建属地化资管平台，也可依托工具引导资本服务区域实体经济。
不过，股权换手不等于经营脱困。多位业内人士指出，资本入主之后，如何把股东资源转化为投研实力与产品规模，走出一条差异化、特色化道路，才是摆在易主中小公募面前最现实的考题。
（本文数据来源：中国证监会公开批复、上海联合产权交易所挂牌信息、Wind数据、各公司公告及公开披露信息）
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