新基金能不能买？5分钟看完明明白白 | 基金小白科普第三期
华尔街巨头二季度调仓分歧显著：机构减仓高位芯片，加仓太空经济与数据中心
8月19日，一位管理百亿美元科技主题基金的基金经理在内部策略会上做出调整，将某半导体设备股评级从“超配”下调至“中性”。该人士指出，尽管AI算力订单依然充沛，但部分芯片股的估值已透支未来两年的增长预期。这一动向与美国证券交易委员会（SEC）刚刚披露的13F持仓数据相吻合：2026年第二季度，全球顶级资管机构在科技板块的操作出现显著分歧，半导体产业链成为多空博弈的核心。
半导体产业链现结构性分化
根据SEC于2026年8月中旬披露的第二季度13F持仓文件，贝莱德、桥水等全球资管巨头在科技股上的配置路径截然不同。从行业层面看，半导体板块的内部结构调整最为明显。
AI大模型训练对GPU和专用加速芯片的强劲需求，带动了上游先进制程、HBM高带宽存储及先进封装市场。二季度，部分机构选择增持与AI算力直接相关的设备与材料公司。与此同时，受手机和PC需求复苏弱于预期影响，另一部分机构削减了消费电子类芯片设计公司的仓位。
数据显示，在二季度调仓中，增持半导体设备的机构数量在整体上仍多于减持方，但对高估值芯片设计股的抛压显著增加。
贝莱德与桥水现反向操作
作为全球最大资管机构，贝莱德的科技持仓更侧重于长期市值增长；而以宏观策略见长的桥水基金则更关注利率、通胀与估值周期。两者的反向操作，反映出市场对AI叙事的定价已进入“验证期”。
除了半导体，13F文件还揭示了资金的流向变化。太空经济、AI应用软件、以及数据中心温控与电力设备等细分赛道获得了更多长线资金的青睐。部分养老基金和主权基金在二季度新建仓了低轨卫星通信与太空基础设施板块。分析认为，这主要得益于全球低轨卫星组网进入密集发射期，以及AI数据中心扩容带来的电力缺口扩大。
技术落地与估值担忧并存
当前市场的多头逻辑主要基于技术的落地速度。2026年上半年，AI算力需求持续强劲，多家云厂商在二季度财报电话会中上调了资本开支指引。在太空经济领域，低轨卫星通信正从试验网转向商业运营，开始产生可预期的经常性收入。
然而，空头逻辑则聚焦于资本开支回报率和估值风险。市场担忧，AI基础设施折旧周期短、技术迭代快，部分数据中心资产可能在三年后面临算力过剩。此外，半导体出口管制、先进制程产能集中度高以及地缘政治摩擦，都可能导致供应链出现阶段性错配。
业内人士提醒，13F文件仅披露季度末时点的仓位，存在一定滞后性，不能完全等同于机构当前的实时观点。
市场关注点转向业绩兑现
13F文件虽然属于“慢变量”，对短期交易的指导意义有限，但它标志着市场情绪已从“AI概念普涨”切换至“业绩与现金流验证”阶段。科技股的多空分歧短期内难以消除，而半导体设备与AI应用软件的仓位变化，将成为观察下一轮科技周期走向的关键指标。
本文由AI辅助生成
