但斌回应长江东方港湾2号回撤质疑：满仓坚守AI，投资者可随时赎回
8月11日晚，东方港湾董事长但斌在微博上就旗下产品“长江东方港湾2号”的业绩表现回应投资者质疑。该产品在7月AI板块深度回调中累计回撤约35.4%，8月首周仅反弹约7个百分点，引发持有人对“是否在低位割肉”的质疑。但斌明确表示，产品“没有恐慌割肉、没有大幅减仓”，目前依旧保持满仓状态，并称“如果各位投资者对阶段性收益与波动不满意，完全可以随时赎回”。
【本文原创贡献】本文综合东方港湾公开回应、私募排排网业绩数据、主流券商研报及多位私募基金经理公开观点，构建“事件事实—策略逻辑—行业分歧—趋势研判”四层分析框架，对但斌AI投资策略的因果链与行业影响进行系统梳理。
一、35%回撤从何而来：AI板块7月遭遇“三杀”式调整
长江东方港湾2号的回撤并非孤立事件。2026年7月，全球AI科技股经历了一轮系统性深度回调。A股市场中，与AI资产绑定度较高的科创50指数单月暴跌25.90%，创业板指下跌23%，双双创下历史罕见跌幅。电子板块领跌全市场，跌幅达34.72%。
从产业链细分来看，但斌重仓的光通信与算力硬件方向跌幅尤为剧烈。根据公开持仓信息，东方港湾A股重仓了中际旭创、胜宏科技、新易盛三家创业板AI权重股，7月分别大跌29%、45%和35%。这三只个股合计构成了产品净值回撤的主要来源。
更宏观的视角显示，这轮调整并非AI产业逻辑的逆转。据中财网援引的一份研报分析，7月市场呈现“杀情绪、杀估值、杀逻辑”三级递进特征，但当时尚未进入“杀逻辑”阶段——调整的核心是筹码拥挤与估值均值回归，而非产业基本面恶化。淡水泉投研观点也指出，7月深度回调“更多源于投资者交易行为与市场情绪的快速反转，并非AI产业底层趋势发生根本性改变”。
换言之，长江东方港湾2号35%的回撤，约等于重仓AI硬件的必然结果——板块跌25%至45%，满仓持有者自然无法独善其身。
二、“满仓硬扛”还是“策略失误”：但斌回应的四层逻辑拆解
面对质疑，但斌的回应可拆解为四个层次。
第一层：事实澄清——没有低位割肉。 但斌明确表示，7月回调中“没有恐慌割肉、没有大幅减仓，仅做了极小比例的结构性微调”，产品依旧保持满仓。这一回应的潜台词是：8月首周仅反弹7%，恰恰是因为并未在低位减仓、也就没有在反弹中吃到“抄底红利”——如果真在底部割肉，反弹幅度反而可能更大。
第二层：结构性困境——A股产品的“先天短板”。 但斌透露，长江东方港湾2号的合同仅允许投资A股和港股，无法配置美股AI核心龙头。而东方港湾的海外产品可以全球布局，2023年即重仓英伟达并取得显著收益。他曾多次尝试修改合同以统一投资范围，但因部分持有人反对未能落地。这一解释揭示了同一基金经理旗下不同产品因合同约束而产生的业绩分化——并非策略选择，而是制度限制。
第三层：时间错位——A股AI布局“起大早赶晚集”。 但斌坦承，东方港湾在2023年精准把握了以英伟达为代表的全球AI机会，但对A股本土AI产业链的布局启动偏晚，“直到2026年才全面全力以赴重仓”。换句话说，全球AI的“主升浪”已经历过一轮，而A股AI仓位是在相对高位才完成布局的。但斌也指出，正因为今年及时调整，上半年国内基金阶段性业绩曾反超海外产品。
第四层：长期信仰——AI是“未来十年的超级主线牛市”。 但斌在回应末尾重申：“时至今日，我对AI长期逻辑从未动摇，国内产品依旧保持满仓坚守。”
三、私募大佬阵营分化：满仓AI vs 坚守“老登”
但斌的“满仓硬扛”策略，在7月私募行业引发了激烈争论。
据私募排排网数据，2026年7月站内热度前20名的私募基金经理中，月度收益中位数仅为-18.88%，仅李蓓、林园、李驰三人录得正收益。但斌旗下产品7月回撤虽小于行业中位数，但今年以来平均收益仍达8.43%，近三年平均收益接近100%。
然而，同行之间的分歧远不止于业绩数字。
看空AI的一方以林园和李蓓为代表。7月14日，林园投资董事长林园在公开直播中直言：“现在投AI，你要承担99.8%的风险，甚至100%。”他认为芯片板块“至少在半山腰上”，并坚守“嘴巴经济”——重仓消费与医药。半夏投资创始人李蓓则在更早的6月就明确警示AI“泡沫”破裂的触发条件已经出现，劝诫投资者“千万要慎重”。
看多AI的一方以但斌为旗手。他不仅在7月29日表示“大跌一定要敢买，刚把剩余的子弹打光”，还透露将“最后一颗子弹打在了海力士上”。8月3日，但斌在微博转发观点称AI的长期潜力“仍未被市场充分理解”，AI最终提供的是“智能”，潜在需求空间巨大。
这两派观点在7月形成了直接的业绩对决：重仓AI的但斌遭遇大幅回撤，而坚守传统产业的林园、李蓓逆势录得正收益。但若拉长时间轴，但斌近三年近100%的平均收益又显著跑赢了坚持“老登股”的同行。这背后是投资哲学的根本分歧——是追逐“改变世界的公司”还是持有“不被世界改变的公司”。
四、机构如何看后市：超跌反弹还是趋势逆转？
多家券商在8月上旬发布了针对AI板块的展望报告，分歧同样明显。
乐观派认为调整是阶段性的。中泰证券分析指出，7月的科技股调整“缘于杠杆资金出逃而非产业基本面恶化”，全球AI资本周期未见顶，8月市场或震荡筑底，但全年仍有望创新高。东吴证券研报称市场已进入“降波筑底”阶段，AI主线有望再度走强。中信建投证券建议8月重点关注AI算力等方向的超跌修复机会。
谨慎派则提示仓位风险。华泰证券指出，AI硬件的超跌反弹尚可参与，但“公募筹码未出清或制约高度”，需控制仓位敞口。申万宏源策略则更为保守，认为“还需等待悲观持仓出清”。
从产业链基本面来看，淡水泉投研判断AI产业“在模型能力迭代、使用成本下行、行业应用场景持续扩散等核心维度，依旧处在高速演进阶段”，此轮回调“本质是对前期股价快速拉升的一次市场修正，并非产业趋势发生逆转”。
五、满仓AI的代价与边界
但斌的回应勾勒出一个清晰但充满张力的投资画像。
优势面在于战略定力。从2023年重仓英伟达到2026年全面转向A股AI，但斌对AI产业趋势的判断具有连贯性。私募排排网数据显示，其近三年平均收益接近100%，在百亿级私募中排名靠前。这种长期回报在经历了7月回撤后依然可观。
风险面同样不容忽视。一是集中度风险——核心持仓高度集中于AI产业链，美股以谷歌、英伟达为前两大重仓，A股重仓中际旭创、胜宏科技、新易盛等算力龙头。这种极致集中意味着产品净值与AI板块高度共振，既享受上行弹性，也承担全部下行冲击。二是产品结构风险——A股产品无法配置美股龙头，而A股AI产业链的波动远大于海外市场。三是持有人体验风险——有投资者指出“五年来，很多AI也涨了很多倍，口口声声说重仓AI，却是5年没回本”。
但斌在回应中给出了一个颇为直白的解决方案：“如果各位投资者对阶段性收益与波动不满意，完全可以随时赎回，尊重每一位持有人的选择。”这既是对持有人的坦诚，也是对自身策略的坚持——他选择了用“不卖”来回应市场的波动。
在AI产业趋势与短期净值回撤之间，但斌的选择是前者。但这一选择能否被时间验证，取决于AI的“超级主线”叙事能否穿越当前的估值消化期。正如东吴证券所言，8月的业绩期将是“关键的变奏点”——届时，AI产业链上市公司的半年报将给出第一份答案。
（本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担）
本文由AI辅助生成
