ST尔雅控股股东2500万股将被司法拍卖 起拍价1.08亿元 退市博弈进入关键期
2026年8月11日，湖北美尔雅股份有限公司（*ST尔雅，600107.SH）披露，控股股东湖北美尔雅集团有限公司所持2500万股无限售流通股将于下月被司法拍卖，起拍价约1.08亿元。这家1997年上市的老牌服装企业，在接连遭遇业绩亏损、内控失效、信披违规及控股股东债务危机后，正站在退市边缘。
司法拍卖启动，控制权悬念待解
据*ST尔雅提示性公告，湖北省黄石市黄石港区人民法院将于2026年9月11日10时至9月12日10时，在京东司法拍卖网络平台公开拍卖美尔雅集团持有的2500万股公司股份，占美尔雅集团合计持股的34.07%，占公司总股本的6.94%。拍卖源于美尔雅集团与黄石辰晖科技有限公司的借款合同纠纷，该笔债务逾期金额约1.38亿元。因被执行人未按执行通知书履行义务，法院依法冻结并裁定强制拍卖上述股份。
截至公告日，美尔雅集团合计持有ST尔雅7338.87万股，占总股本20.39%。若本次2500万股全部成交过户，其持股将降至4838.87万股，占总股本13.44%。ST尔雅在公告中强调，本次拍卖不会导致公司控制权发生变化，且与公司正常经营无关。
值得注意的是，美尔雅集团持有的410万股此前已因首次拍卖流拍进入二次司法拍卖程序。截至2026年7月，美尔雅集团累计被冻结股份达5411.57万股，占其持股总数的73.74%，占公司总股本的15.03%。若将实控人郑继平持股合并计算，二人合计持有公司21.65%股份，其中累计被司法冻结股份占其合计持股的69.43%。
双重退市风险警示，半年报续亏
ST尔雅目前同时面临财务类与规范类退市风险警示，股票自2026年5月6日起被实施ST处理。财务类方面，经中审众环会计师事务所审计，公司2025年度实现营业收入2.36亿元，同比下降28.32%；归母净利润亏损8909.26万元。利润总额、归母净利润及扣非后归母净利润均为负值，且营业收入扣除与主营业务无关的收入后低于3亿元，触及《上海证券交易所股票上市规则》相关规定。规范类方面，公司2024年及2025年连续两个会计年度的财务报告内部控制均被出具否定意见审计报告。
2026年上半年经营数据未见好转。*ST尔雅发布的半年度业绩预告显示，预计1—6月归母净利润亏损900万元至1600万元，扣非后归母净利润亏损3000万元至3800万元。公司解释称，亏损主要因应收款项账期及余额变化导致信用减值损失同比增加，同时结合市场销售情况计提的资产减值准备亦同比上升。不过，收到前期关联方资金占用费及处置子公司确认的投资收益对当期利润产生了一定的正向贡献。
三十载老牌服装企业的转型困局
公开资料显示，*ST尔雅前身为黄石美尔雅服装总厂，1993年经湖北省体改委批准以定向募集方式设立，1997年11月在上交所挂牌上市。公司主营服装服饰类产品的研发、设计、生产和销售，经营模式分为面向国外市场的外贸生产加工和面向国内市场的品牌生产加工销售。“美尔雅”商标于1999年获“中国驰名商标”称号，产品曾远销日本等海外市场。
然而，近年来传统服装制造业面临成本上升、需求疲软、电商冲击等多重压力。2026年上半年，受国际市场需求疲弱、地缘政治冲突加剧等因素影响，我国服装出口呈现波动下行态势；1—5月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为-1.5%和-4.7%，出口端承压明显。在此背景下，*ST尔雅经营持续承压，2025年营收较上年同期下降28.32%。
与此同时，公司治理层面问题频出。2026年1月，公司因未如实披露关联方非经营性资金占用情况收到监管处罚，实控人郑继平通过多种方式占用上市公司资金超过1亿元。湖北证监局查明，郑继平在2022年至2023年期间组织、决策、审批相关资金转入第三方公司，构成实际控制人组织、指使从事信息披露违法行为。
各方视角：拍卖悬念与保壳前景
针对此次司法拍卖及公司前景，市场各方观点不尽相同。
公司方面在公告中表态审慎，强调拍卖不会影响生产经营，且目前处于公示阶段，结果存在不确定性。*ST尔雅在公告中明确区分了上市公司与控股股东的债务责任，试图向市场传递“经营实体与股东纠纷隔离”的信号。
上海某券商分析师在接受采访时表示：“控股股东层面的司法拍卖，即便不改变控制权，也会对二级市场情绪产生扰动。尤其对于*ST公司而言，投资者信心本就脆弱，拍卖价格、接盘方身份都是后续需要关注的变量。如果出现折价成交或流拍，可能进一步施压股价。”
一位不愿具名的资本市场律师从法律层面分析指出，司法拍卖的股份若被第三方竞得，即便持股比例不足以致控制权变更，新晋股东仍可能在公司治理层面提出诉求。该律师同时提醒，拍卖涉及的是无限售流通股，过户后新股东可自行决定减持节奏，这可能对二级市场形成潜在抛压。
长期关注纺织服装行业的独立评论员认为，*ST尔雅的核心问题在于主业造血能力不足。“司法拍卖是股东层面的问题，但公司自身的保壳压力更为迫切。2026年半年报亏损态势未止，若要避免终止上市，下半年必须实现营收和利润的双重达标，难度相当大。”
时间窗口与退市博弈
从时间线来看，司法拍卖定于9月中旬举行，其结果将在9月下旬明朗化。但对于*ST尔雅而言，更大的挑战来自经营层面。根据退市规则，被实施退市风险警示后，若首个会计年度（即2026年度）再次触及财务类退市指标，公司股票将被终止上市。
2026年半年报的亏损意味着公司下半年需实现较大幅度的业绩扭转。公司提及的资产减值准备计提、信用减值损失等均为非现金性质的会计处理，实际经营现金流状况及下半年订单能见度，是判断公司能否“保壳”的关键指标。不过，截至本次公告发布，公司尚未披露有关经营改善的具体举措或订单储备情况。
二级市场上，截至8月11日收盘，*ST尔雅报5.76元/股，当日触及涨停。以该收盘价测算，本次起拍价1.08亿元对应每股约4.32元，较市价存在约25%的折价空间。这一折价水平在司法拍卖中属于常见区间，但能否顺利成交仍取决于潜在竞拍者的意愿。
控股股东债务危机的公开化，将*ST尔雅推向了更复杂的博弈局中。拍卖槌落下之前，围绕这家老牌服装企业的悬念——谁来接盘、能否保壳、如何自救——都尚待时间给出答案。
（本文内容基于公开信息整理分析，不构成任何投资建议。上市公司经营存在不确定性，投资者应审慎决策。）
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