营收暴涨，股价腰斩：小马智行为什么撑不起估值？
天眼查App显示，9月4日，上海小马智卡科技有限公司正式成立，法定代表人为贺星，注册资本3000万人民币，经营范围涵盖软件外包服务、软件开发、计算机及通讯设备租赁等。股东信息显示，该公司由小马智行旗下北京小马慧行科技有限公司全资持股。
贺星同时担任小马智行副总裁、卡车事业部负责人。他在今年8月的媒体沟通会上曾表示，第四代无人驾驶重卡已启动量产，接下来数月将陆续***，投放到高速干线、西北大宗商品专线及港口三类场景。新公司的成立，将小马智卡的研发与商业化主体落到上海，与2月设立的上海小马慧行科技有限公司形成协同。
上海自动驾驶基础设施加速成形
上海正在系统性推进高级别自动驾驶的规模化应用。今年1月，上海市经济信息化委、市交通委、市公安局联合印发《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，明确提出到2027年在智能公交、智能出租、智能重卡等场景规模化应用L4级自动驾驶技术，载货运输超过80万TEU，全市自动驾驶开放区域面积达2000平方公里，道路长度超5000公里。
7月的WAIC 2026高级别自动驾驶创新发展论坛上，新版《上海市智能网联汽车测试与示范实施办法》正式发布，聚焦安全优先、分级推进、数智监管等方向，为高级别自动驾驶规模化落地提供制度支撑。行动计划还提出支持洋山港智能重卡示范运营由“编队行驶、首尾有人”向“单车全无人”运营模式迈进。
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卡车业务已成收入支柱，行业竞争格局分化
自动驾驶卡车正在成为小马智行最主要的收入来源。据小马智行2026年第二季度财报，Robotruck业务单季收入1330万美元，同比增长40.0%，主要由与中国外运合作的货运服务带动，收入规模超过Robotaxi业务的126万美元。上半年Robotruck业务累计收入约1.60亿元。第四代重卡已按期量产，并在深圳妈湾港启动与招商港口的商业化部署。
贺星透露，未来2至3年，小马智行无人驾驶重卡预计在干线、港口、西北专线三大场景落地500至1000辆；无人轻卡计划在2030年前达到10万辆。公司还宣布与三一重卡、东风柳汽达成合作，联合打造第四代自动驾驶卡车家族，采用平台化设计。
从行业全局看，2026年被视为自动驾驶卡车赛道的分水岭。深向科技、主线科技、零一汽车等多家国内企业冲刺IPO，海外头部企业完成上市融资，行业从技术验证阶段进入订单验证和商业落地阶段。国内自动驾驶卡车赛道已形成“上市梯队+造车新势力+传统车企”的多元竞争格局。据行业研究机构测算，2025年全球无人驾驶卡车市场规模约为25.32亿美元，预计2032年将达到44.85亿美元。
小马智卡选择在上海成立新运营主体，与上海在智能重卡领域的场景开放节奏密切相关。洋山港智能重卡示范运营已进入向全无人模式过渡的阶段，奉浦快线智能BRT试点同步推进。新公司经营范围中的软件开发与设备租赁业务，也将为后续规模化运营提供技术支撑和资产配置能力。
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