副驾驶日积月累（一）-燃油政策的学习
2026年半年度业绩说明会上，吉祥航空（603885.SH）将二季度毛利率转负归因于航油价格超预期冲高。公司方面表示，进入三季度后，国内航油综合采购均价已自年内高位回落，叠加暑运旺季需求释放、客座率同比提升，预计三季度毛利率将较二季度明显改善。
半年报显示，2026年上半年吉祥航空实现营业收入120.81亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润1.50亿元，同比大幅下降70.27%。其中二季度单季，营业收入同比增长14.1%至61.0亿元，但营业成本受高油价影响同比大幅增长29.7%至62.2亿元，单季度毛利润由上年同期的5.5亿元转为亏损1.2亿元，毛利率同比下降12.2个百分点至-2.0%，归母净利润由盈利1.6亿元转为亏损2.9亿元。
航油价格上涨对全行业的冲击具有普遍性。2026年上半年，中国国航、中国东航、南方航空三大航合计归母净亏损81.61亿元，较去年同期增亏近七成。其中中国国航归母净利润亏损22.9亿元，亏损同比扩大4.8亿元，毛利率仅为0.4%，同比下降2.6个百分点。华夏航空二季度毛利率降至-14.8%，同比下降19.7个百分点。
航油是航空公司最大的成本项。受地缘政治等因素影响，国内航空煤油出厂价格5月一度冲高至11495元/吨，此后连续回落，至8月已降至约7589元/吨。三季度以来，航油综合采购均价较二季度明显下行，航司成本压力有所缓解。
暑运期间需求集中释放也为盈利修复提供了支撑。据中国民航局数据，7月1日至8月31日，全国民航累计运送旅客1.51亿人次，日均244.2万人次，同比增长2.9%；累计保障航班121.1万班，日均1.95万班，同比增长1%。航班管家DAST数据显示，2026年暑运民航客运航班平均客座率达87.4%，较去年同期提高1.7个百分点，其中8月客座率创下88.8%的单月新高。
吉祥航空在暑运期间表现稳健。据公开报道，暑运期间吉祥航空共执行航班超2万班次，运送旅客逾362万人次，平均客座率接近87%。其中国际及地区航线执行航班超2666班，运送旅客突破55万人次；浦东枢纽中转旅客总量达10.2万人次，同比大幅增长近46%。
尽管航油价格回落与暑运需求释放形成双重利好，但行业压力尚未完全消解。截至9月1日，航空煤油出厂价（含税）报收于8170元/吨，月环比上涨7.77%，同比仍高出45.76%。机构测算显示，三季度航司用油价格同比增幅仍超四成。与此同时，2026年暑运期间民航国内经济舱平均票价约719元，同比下降8.4%，呈现"量增价减"态势，票价修复仍需时日。
有行业分析人士认为，若油价中枢持续回落，航空板块有望从"盈利被压制"逐步切换至"利润弹性兑现"阶段。后续国庆假期及四季度票价与成本端的变动，将是观察航空业盈利修复节奏的重要窗口。
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