华夏纳指买了A股，我X你大爷的！
一家从清光绪年间走来的百年金店，在登陆A股十二年后，即将以最狼狈的方式告别资本市场。
2026年9月8日，*ST萃华（002731.SZ）公告称，公司当日收到深交所下发的《终止上市事先告知书》。因公司在被实施退市风险警示之日起两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2025年年度报告，触及终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票上市交易。
这份告知书的到来，在市场的预期之中——早在两天前，*ST萃华已公告触及规范类退市情形。但一家拥有“中华老字号”称号、曾为末代皇帝溥仪制作***的百年品牌，以年报“难产”的方式走向退市，仍然令人唏嘘。
一份年报何以“卡死”一家上市公司
*ST萃华的退市危机，始于一份无法出炉的年度报告。2026年4月30日，公司未能在法定期限内披露2025年年度报告及2026年第一季度报告。公司解释称，年报涉及的收入、存货等重要事项需要进一步核实补充，同时聘请的2025年度审计机构立信中联会计师事务所被财政部暂停经营业务6个月，公司需要变更审计机构。
按照深交所《股票上市规则》，未在法定期限内披露年报的公司股票将停牌。*ST萃华股票自2026年5月6日起停牌。停牌两个月内，公司仍未披露年报，股票于7月7日复牌并被实施退市风险警示，股票简称由“ST萃华”变更为“*ST萃华”。
退市风险警示启动后，公司又获得两个月“缓冲期”——须在9月6日前披露经半数以上董事保证的年报。9月6日，期限届满，年报依旧缺席。规范类退市情形就此触发。
这一连串时间节点的背后，是一个简单而残酷的逻辑：在注册制时代的A股，信息披露的底线不容触碰。无论品牌历史多么悠久，无法按时交出经审计的财务报告，就必然触发退市程序。
三重退市风险叠加，退市几乎已无悬念
规范类退市只是*ST萃华面临的风险之一。事实上，这家公司同时踩中了多条退市红线。
交易类指标方面，2026年8月6日，公司股票收盘总市值首次跌破5亿元；截至8月31日，收盘总市值已连续十八个交易日低于5亿元。8月27日，股价首次跌破1元面值。截至8月31日收盘，*ST萃华股价报0.77元/股，总市值仅剩1.97亿元。即便复牌后连续两个交易日涨停，市值也无法重回5亿元线。按照交易类强制退市规则，连续二十个交易日收盘总市值低于5亿元或股价低于1元，即触发退市。
重大违法退市风险同样悬于头顶。公司于2026年2月因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。截至8月6日，监管已初步查明公司披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形。目前调查仍在进行中。
规范类、交易类、重大违法类——三类退市风险同时压顶，在A股市场上并不多见。这意味着，无论从哪个角度衡量，*ST萃华的退市都已几乎不可逆转。
转型之困：从百年金店到“双主业”陷阱
*ST萃华的前身是1895年创立于沈阳的萃华金店，2006年被商务部认定为“中华老字号”，2014年11月在深交所中小板上市。截至2024年底，公司拥有460家加盟店和16家直营店。
上市后的萃华并未沿着珠宝主业的路径精耕细作。2022年，公司以6.12亿元收购思特瑞锂业51%股权，从传统珠宝业务跨界切入锂盐赛道。到2025年中报，珠宝产品和锂产品及加工的收入比重分别为72.83%和21.73%。“珠宝+锂盐”的双主业格局就此形成。
然而，这次跨界转型并未带来预期的增长，反而加速了公司的财务恶化。2025年度业绩预告显示，公司预计归母净利润2100万元至3100万元，同比下降85.69%至90.31%。2026年2月，公司曝出多笔金融机构贷款逾期，截至2月6日累计借款逾期本金达2.54亿元，多家金融机构提起诉讼或仲裁，公司主要银行账户被冻结。流动性危机全面爆发。
更值得关注的是公司的盈利能力。2025年上半年，公司黄金产品毛利率仅为12.37%，而同期老铺黄金毛利率维持在38%至41%区间、周大福在29%至32%区间。不足头部品牌三分之一的毛利水平，折射出公司在品牌溢价和产品竞争力上的深层困境。
从时间线来看，*ST萃华的溃败路径清晰可循：跨界转型消耗大量资金——锂价周期下行拖累业绩——流动性枯竭引发债务违约——审计机构变更导致年报无法出具——多重退市风险集中爆发。每一步环环相扣，最终将一家百年老店推向了退市的终点。
深交所将在发出终止上市事先告知书后的规定期限内作出最终决定。若终止上市决定落地，公司股票将进入退市整理期交易，股票简称变更为“萃华退”。对于持有*ST萃华的投资者而言，接下来需要关注的将是退市整理期的交易安排以及后续股票转入退市板块挂牌转让的相关流程。
一家百年老店的A股之旅即将画上句号。它的退市，既是一次个案的终结，也是资本市场优胜劣汰机制的一次正常运转——在注册制全面推行的背景下，信息披露的真实性与及时性，正成为衡量上市公司质量不可妥协的底线。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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