【港股】中芯回调支撑分析，SOXX转弱并不突然！关键信号早已出现｜9月3日复盘 #恒生指数 #恒生科技 #中芯国际 #soxx
交易员老陈的上午：一边加仓机器人概念，一边清掉晶圆代工头寸
9月4日上午11点，香港中环一间交易室里，老陈的屏幕上同时开着六个行情窗口。他刚完成两笔方向完全相反的操作：加仓了一家激光雷达公司，清掉了持有一年多的某晶圆代工龙头。“市场在重新定价，”他对同事说，“钱从‘做芯片的人’流向‘用芯片做身体的人’。”
当日午间收盘数据印证了老陈的判断。恒生指数报涨2.08%，恒生科技指数涨2.51%，但板块内部的分化远比指数表现的更为剧烈。科网权重股集体走强，而半导体制造板块逆势下挫，物理AI概念股则成为全场最活跃的做多方向。
科网股修复行情延续，平台经济估值逻辑生变
截至午间收盘，百度集团与美团均涨超4%，小米集团、阿里巴巴涨逾3%，网易、腾讯控股涨近3%。据公开市场数据，科网股本轮上涨并非单一交易日异动，而是过去数周估值修复的延续。推动力来自两方面：一是主要平台企业上半年财报中广告与云业务收入增速回暖；二是市场对AI大模型商业化落地的预期正在从“讲故事”切换到“看毛利”。
一位长期跟踪港股互联网板块的买方分析师指出，与2023年那轮由降本增效驱动的反弹不同，本轮科网股上涨中，资金更偏好那些能在财报中展示AI相关收入贡献的公司。“美团把无人机配送和自动配送网络写进了运营数据，百度把智能云和自动驾驶出行服务单列披露，这些都是机构投资者愿意给溢价的部分。”
物理AI概念股爆发：从“软件智能”到“硬件具身”的迁移
当日最值得关注的信号来自物理AI方向。禾赛科技涨超7%，商汤、佑驾创新涨逾6%，优必选涨近5%。所谓物理AI，指将人工智能从数字空间延伸到物理世界，让算法驱动激光雷达、机器人关节、自动驾驶车辆等硬件实体完成感知、决策与执行闭环。
与通用大模型“烧钱换规模”的路径不同，物理AI企业大多已有可交付的硬件产品与量产客户。以禾赛为例，其激光雷达产品已进入多家头部新能源车企供应链，收入规模随ADAS渗透率提升而增长。优必选的工业人形机器人则在汽车制造场景中开始小批量交付。据业内人士透露，部分对冲基金自8月下旬起持续增配“具身智能”板块，理由是“这些公司的收入不依赖广告，也不依赖用户增长，而依赖制造业客户的资本开支周期”。
芯片股逆势走弱：华虹宏力跌超7%，市场担忧什么
与物理AI概念股的火热形成鲜明对比，芯片制造板块午间集体承压。华虹宏力跌超7%，上海复旦跌超2%，兆易创新跌超1%。据公开交易数据，华虹宏力盘中一度触及近一个月低点，成交量显著放大。
这一走势让不少散户投资者感到困惑：物理AI不是需要大量芯片吗？逻辑上并没有错，但资金定价的时间维度不同。晶圆代工与存储芯片企业目前仍处于成熟制程产能过剩的消化周期。根据中国半导体行业协会2026年7月发布的《上半年集成电路产业运行情况》，成熟制程晶圆代工平均产能利用率仍低于75%的盈亏平衡敏感区间。而物理AI相关芯片——如激光雷达专用ASIC、机器人运动控制MCU——多为定制化、小批量产品，对华虹、复旦微电等以标准品走量模式为主的企业拉动有限。
“市场卖出华虹，不是因为它不好，而是因为资金找到了一条更短的变现路径，”上述买方分析师表示，“买机器人股票，财报季就能看到交付数据；买晶圆厂，要等两个季度以后的产能利用率和ASP拐点。”
策略视角：板块轮动背后的资金账本
从资金流向看，9月4日上午港股呈现典型的“跷跷板”格局。南向资金净买入集中在科网权重与物理AI概念股，半导体板块则录得净卖出。据港交所披露的实时资金流向统计，机器人、自动驾驶相关ETF的申购量在上午11点前后出现明显脉冲。
这种轮动也反映出当下港股市场的核心矛盾：宏观流动性改善提供了贝塔，但阿尔法需要从产业趋势中挖掘。科网股提供了稳定现金流和AI叙事，物理AI提供了制造业升级的增量空间，而传统芯片制造仍处在等待需求确认的阶段。三者之间的资金分配，将在未来几个季度持续调整。
截至发稿，港股午后交易仍在进行。老陈把激光雷达头寸的止盈线设在了涨幅回落至5%的位置，“今天的行情告诉我一件事，”他说，“市场相信能摸到的东西。机器人会动，车会跑，这就是最硬的逻辑。”
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