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从“基建压舱石”到周期新拐点
2008年汶川地震后，李建国作为援建工程队的材料调度员，第一次感受到水泥价格跳涨对项目进度的冲击。那一年，全国新增4万亿投资计划启动，水泥行业迎来十年黄金期。十八年后的今天，这位已转行做建材贸易的老兵，在福州仓库里看着福建水泥（600802.SH）股价封上涨停板，不禁感叹：“熟悉的节奏又来了。”
板块异动背后的政策信号
9月4日早盘，A股水泥概念板块整体走高。福建水泥涨停，西藏天路（600326.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、宁波富达（600724.SH）等个股跟涨。据Wind数据，当日申万水泥指数涨幅达3.2%，创近三个月单日最大涨幅。
此轮上涨与近期地方专项债发行提速密切相关。财政部数据显示，截至8月末，2026年新增专项债已发行2.8万亿元，占全年额度的76%，较去年同期提高9个百分点。多地披露的三季度重大项目清单中，交通、水利、城市更新类基建项目占比显著回升，直接拉动水泥需求预期。
产能出清与成本改善共振
不同于2008年后的粗放扩张，本轮行情建立在行业深度整合基础上。据中国水泥协会统计，2025年全国水泥熟料产能利用率已回升至68%，较2023年低点提升12个百分点；同时，通过错峰生产与产能置换，行业前十大企业集中度（CR10）升至58%，较五年前提高15个百分点。
成本端亦现改善迹象。2026年上半年，动力煤均价同比下跌约11%，据数字水泥网测算，吨水泥燃料成本下降约18元。叠加部分区域骨料、混凝土业务协同效应增强，头部企业吨毛利空间有所修复。
需求可持续性仍待验证
尽管短期情绪提振明显，但市场对水泥需求的持续性仍存分歧。国家统计局数据显示，2026年1—7月全国房地产开发投资同比下降5.2%，新开工面积降幅达12.4%，地产端拖累尚未完全出清。而基建投资虽保持6.8%的同比增速，但其水泥消费强度已因装配式建筑推广而趋势性下降。
此外，9月进入传统施工旺季，但今年南方多省降雨偏多，或对实际出货形成扰动。部分券商研报指出，若四季度无更大规模财政增量政策落地，当前板块估值修复或难持续。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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