你们成熟市场的板块轮动，都是这样涨一天跌一天吗？
2026年9月3日午后，天津某数据中心运维工程师陈伟在巡检时发现，新上架的AI训练服务器集群中，液冷管路的进水温度较上周又调低了2摄氏度。这台机柜承载着某互联网大厂的视觉大模型训练任务，功耗密度已超过每机柜40千瓦——在这个功率区间，风冷已接近物理极限，液冷成为唯一选择。
资本市场同步做出反应。当日午后，液冷服务器板块再度走高，集泰股份封住第四个连续涨停板，金帝股份收获第二个连续涨停板。新朋股份、鸣志电器、华源控股、金富科技、宏盛股份等多只个股同步涨停，同飞股份、鸿富瀚涨幅超过10%，捷邦科技、荣亿精密、远东股份、奕东电子、爱克股份等跟涨。
算力升级倒逼散热技术路线切换
板块联动上涨的直接背景，是AI算力基础设施从“纸面规划”进入“实体交付”阶段。据工信部2026年8月发布的数据，截至上半年末，全国在用数据中心机架总规模超过790万标准机架，其中智能算力占比提升至35%以上，较2025年末提高约7个百分点。智能算力对应的单机柜功率密度普遍在15千瓦以上，训练集群则普遍超过30千瓦。
中国信通院2026年7月发布的《数据中心白皮书》指出，当单机柜功率密度超过20千瓦时，风冷系统的能效比（PUE）将难以维持在1.5以下，而冷板式液冷可将PUE降至1.1至1.2之间。在国内“东数西算”工程对新建数据中心PUE设定上限的背景下，液冷从“备选方案”变为“刚性约束下的必选路径”。
一家参与多个智算中心设计的工程设计院相关负责人对公开信息做出解析：2025年招标的智算中心项目中，液冷渗透率约在三成左右；2026年上半年新立项项目中，这一比例已提升至接近六成。液冷系统从设计图到设备交付的周期通常为6至9个月，2025年下半年的订单正批量进入交付确认阶段，这与近期产业链公司股价异动存在时间线上的逻辑关联。
产业链受益层级分化
液冷产业链涵盖冷却液、冷板、快接头、CDU（冷量分配单元）、管路系统及整体解决方案等多个环节。从本轮涨停个股业务构成看，市场定价逻辑偏向于“耗材+增量配套”两条主线。
集泰股份主营有机硅密封胶及灌封材料，产品应用于液冷服务器冷板与芯片间的导热填充。据公司2026年半年报，其数据中心用导热材料营收同比增长87.3%，毛利率较上年同期提升4.6个百分点至38.2%。四连板的走势反映出市场对其在液冷导热材料领域份额提升的预期。
金帝股份主营精密结构件，包括液冷快接头及管路固定组件。快接头是液冷系统中故障率最高的环节之一，单台液冷服务器需配置6至12个快接头，属于高频替换型耗材。民生证券2026年8月的一份研报测算，AI服务器液冷快接头2026年全球市场空间约为24亿至28亿元人民币，年增速超过60%。
同飞股份、鸿富瀚等涨幅居前的个股则集中于温控系统和散热模组环节。与风冷时代标准化产品不同，液冷系统具有高度定制化特征，方案设计能力和客户验证进度成为估值分化的核心变量。
订单能见度与估值透支的拉锯
板块整体走强的同时，机构对估值安全边际的分歧也在扩大。据同花顺iFinD数据，截至9月3日收盘，液冷概念板块整体市盈率中位数约为52倍，显著高于中证500指数22倍的市盈率中位数。
招商证券通信团队在9月1日发布的周报中表示，2026年下半年至2027年上半年将是液冷订单集中释放期，头部企业业绩有望逐季环比改善。但该报告同时提示，部分概念股当前股价已隐含较为乐观的订单预期，实际交付节奏和毛利率变化将是检验成色的关键。
一位不愿具名的私募投资总监在公开交流中表示，液冷赛道长期逻辑清晰，但当前行情带有明显的主题催化特征。2026年二季度以来，该板块指数累计涨幅已超过40%，同期沪深300指数涨幅约为6.2%，超额收益显著。他认为，三季报披露期将是重要验证窗口，营收结构中液冷业务的实际占比、客户集中度和回款周期等指标值得关注。
从产业节奏看，液冷的大规模部署仍然面临标准不统一、运维人才短缺、存量机房改造成本高等现实制约。中国电子节能技术协会2026年6月发布的数据显示，国内已投产的液冷数据中心占比仍不足8%，液冷从“主题”走向“业绩”尚需产业链各环节的协同推进。
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