核蜂换电项目介绍-电动两轮车换电-电动车换电
导语
门店促销海报换了又换，货架上的新款车型正逐步替换旧国标库存，这是2026年夏天不少电动两轮车经销商的日常。销量数据的压力仍在，但变化已悄然发生，据中信建投研报，行业深度调整接近尾声，盈利底部大概率已经显现，二季度上市公司业绩出现了修复拐点。
三重冲击压顶，上半年销量同比下滑
复盘本轮调整，压力来自三个方向的叠加。其一是2025年高基数带来的透支效应，前期消费集中释放削弱了今年的购买力；其二是新国标切换期，渠道消化旧库存、厂商调整产品线的阵痛集中显现；其三是国补退潮，政策补贴对终端价格的支撑减弱。
多重因素作用下，2026年上半年国内电动两轮车销量同比下滑。中信建投预计，全年内销同比下滑幅度为5%—8%。这一预测意味着行业全年仍处于收缩区间，但下滑斜率较上半年有望收敛。
二季度现修复拐点，新势力弹性更大
盈利层面的信号更值得关注。据中信建投统计，6家电动两轮车上市公司上半年盈利普遍下滑，但二季度已出现修复拐点。修复斜率呈现明显分化：新势力品牌修复最快，头部企业次之，二线厂商相对滞后。
这一分化与竞争格局的变化相呼应。研报显示，行业CR3维持高位，新势力份额持续提升，行业集中度并未因调整期而松动，反而进一步向优势企业倾斜。
电摩成增长引擎，并购重组开启整合新阶段
在品类结构上，电摩成为行业核心增长引擎。随着新国标对产品性能提出更高要求，电摩赛道的产品溢价与换购需求为厂商提供了新的利润空间。
产业层面的另一大变化是并购重组的启动。中信建投认为，并购重组开启行业整合新阶段，调整期的尾声往往也是格局重塑的窗口，头部与新势力有望通过整合进一步扩大优势。
展望：2027年需求修复可期
节奏上，中信建投预计2027年新国标适应期过后，行业需求有望修复。对于产业链各方而言，今年下半年至明年，库存出清与渠道调整仍是主旋律，真正的弹性释放或在2027年到来。
风险提示：本篇涉及上市公司相关行业分析，投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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