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三年前，博瑞医药的海外订单还以临床阶段样品为主；如今，其产品已嵌入多个欧美创新药的商业化供应链。这一转变，在2026年上半年财报中得到集中体现。
从临床供应到商业放量：订单性质的根本转变
据公司8月30日披露的半年报，博瑞医药上半年实现营业收入6.78亿元，同比增长26.17%；归属于上市公司股东的净利润达5893.28万元，同比大幅增长243.17%。基本每股收益为0.14元/股。
这一利润增速远超收入增速，反映出盈利质量的显著改善。关键驱动力来自客户产品在欧美市场获批后进入商业化采购阶段，带动供应链备货需求激增。与临床阶段的小批量、高频率订单不同，商业化阶段的采购具有规模大、周期稳、毛利高的特征，直接拉升了公司的整体毛利率水平。
抗真菌类原料药成核心增长极
报告期内，抗真菌类原料药作为客户海外创新药的关键中间体，其收入实现同比显著增长。这类产品技术壁垒高、认证周期长，一旦进入核心供应链，合作关系通常具有长期稳定性。博瑞医药自2020年起布局高端抗真菌原料药产能，历经多轮国际审计后，于2024年陆续获得关键客户的商业化订单。
这种“研发—认证—放量”的路径，正是中国CDMO（合同研发生产组织）企业向价值链上游迁移的典型缩影。过去依赖大宗原料药出口的模式，正被高附加值、定制化的中间体和原料药业务所替代。
阶段性高增长背后的可持续性考量
公司亦提示，当前业绩受到“客户商业化需求波动”及“阶段性需求”的影响。这意味着部分增长可能源于特定产品的集中备货，而非线性持续的需求释放。若主要客户产品销售不及预期，或供应链策略调整，后续季度增速可能出现波动。
此外，CDMO行业竞争日趋激烈，全球头部企业与国内同行均在加速产能扩张。博瑞医药需持续投入研发以维持技术领先，并拓展客户管线以分散单一产品依赖风险。其2026年半年报显示，公司在建工程同比增长逾40%，主要投向高端制剂和复杂原料药产能，显示出对未来订单承接能力的提前布局。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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