珈伟新能深度分析
从技术员到百亿掌门人，左国军站在了最难的时刻
2003年，25岁的左国军辞去日东电子设备有限公司清洗设备主管的职位，与几位合伙人创办了捷佳创精密设备有限公司。彼时中国光伏产业尚在襁褓之中，没人能预料到二十年后这家公司会成为全球光伏设备领域的龙头企业。
2026年8月27日，捷佳伟创披露的半年报让投资者倒吸一口凉气——上半年营业收入27.27亿元，同比下降67.43%；归母净利润3.75亿元，同比下降79.53%。这家左国军一手带大的公司，正经历着自2018年上市以来最严峻的周期考验。
产能过剩的寒流，从主链冻到了“卖铲人”
光伏设备商的生意逻辑并不复杂：下游客户预付货款，设备商确认合同负债，后续通过设备验收将合同负债转化为营业收入。过去几年光伏行业疯狂扩产，捷佳伟创是最大的受益者之一。2024年公司营收曾达到188.87亿元，净利润超过26亿元。
但周期的转向从不打招呼。据中国光伏行业协会统计，2026年上半年多晶硅产量同比下降9.8%，硅片产量下降7.3%，电池片产量下降21.9%，组件产量下降35.1%。主产业链全线收缩，新增装机量同比下滑约66%。隆基绿能预计上半年亏损34亿至38亿元，通威股份预计亏损48亿至54亿元。
主链企业亏损必然削减资本开支，设备商的订单首当其冲。捷佳伟创在半年报中坦言：受光伏行业阶段性调整影响，下游行业设备需求量下降带来公司订单量下滑，设备验收数量减少。
131亿到46亿：一个先行指标的断崖
比当期业绩更值得关注的，是合同负债——这个设备商未来收入的先行指标。2025年初，捷佳伟创的合同负债为131亿元；到了年末，余额降至46.1亿元，跌幅达64.8%。订单池收缩的拐点，早在一年前就已出现。
业绩的滞后反应印证了这一趋势：2025年第四季度，公司单季亏损7119万元；2026年第一季度，营收14.95亿元，同比下滑63.52%。到上半年，净利跌幅进一步扩大至近八成。
资本市场用脚投票。自2026年2月4日至今，捷佳伟创股价跌幅超60%，市值蒸发超330亿元。截至8月27日收盘，公司总市值已不足200亿元。
寒冬里的转型：从光伏设备到半导体
面对行业寒冬，捷佳伟创并非坐以待毙。公司在互动平台表示，目前在手订单仍以TOPCon技术订单为主，同时在HJT、XBC、钙钛矿及叠层等高效电池技术持续研发投入。
更值得关注的是跨界突围。公司已成功切入PCB高端设备市场，首条全自动移载式填孔电镀设备已于2026年3月出货。在半导体领域，子公司创微微电子推出适配45-90nm以下制程的12英寸无篮槽式湿法设备；自研TGV单片清洗装备已取得国内头部企业量产订单。此外，公司还获得了SiC功率器件Fab厂的整线湿法清洗设备订单。
这些新业务目前体量尚小，但至少为“卖铲人”在光伏寒冬中开辟了几条新的出路。
中国光伏行业协会预计，2026年全球光伏新增装机将达612GW，同比下降8%。拐点何时到来，没有人能给出确切答案。但对于左国军和他的团队来说，活下去、熬过去，是眼下唯一的选择。
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