美国财政部完成40亿美元美债回购引发“收益率曲线控制”讨论
美国财政部启动60亿美元长期国债回购操作
美东时间9月9日上午11时37分，美国财政部发布公告，宣布将于次日开展一项规模最高达60亿美元的长期国债回购操作。这是该部门自2021年恢复常态化回购机制以来，年内第三次针对超长期限国债实施定向回笼。
根据公告，本次操作窗口设定在9月10日13:40至14:00（美东时间），交割日为9月11日。拟回购标的集中于到期日在2037年2月至2046年8月之间的长期国债，涵盖票面利率从1.125%到5.000%不等的多个券种。这一安排延续了财政部自2024年起逐步优化债务结构、压降超长期债券占比的策略。
回购逻辑：缓解市场流动性错配
财政部债务管理办公室（BMO）在说明中指出，此次操作旨在“提升二级市场流动性并改善特定期限国债的交易效率”。近年来，部分超长期国债因投资者结构单一、换手率偏低，出现价格波动放大与买卖价差扩大的现象。通过主动回购低流动性的老券，财政部可引导市场持仓向新发行、高流通性的基准券集中。
值得注意的是，本次纳入遴选范围的国债中，包含多只在2020年前后发行、票息显著高于当前新发债的品种。在美联储维持高利率环境的背景下，这些高息老券成为市场稀缺资产，其隐含的提前赎回风险也相应上升。财政部选择此时点介入，既可控制未来利息支出，亦能测试市场对政策信号的敏感度。
市场影响：短期情绪提振有限
尽管60亿美元的规模相对于约27万亿美元的未偿国债总量微不足道，但此举释放出财政部积极管理债务曲线的明确信号。一级交易商普遍认为，此类操作若形成季度性惯例，将有助于平滑未来十年期以上的收益率曲线形态。
不过，彭博终端数据显示，在公告发布后两小时内，30年期美债收益率仅下行2个基点至4.31%，表明市场对单次小规模回购的定价反应较为克制。摩根大通利率策略团队在当日晨报中指出：“财政部的回购行为更多是技术性调整，尚不足以扭转由通胀预期和财政赤字驱动的长端利率上行趋势。”
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