星宇股份处罚疑现“背锅侠”？被免职的61岁人力资源总监早已离任，此前星宇股份发布处罚决定称对人力资源总监俞志明给予免职处理
2026年盛夏，应届硕士生陈远（化名）拖着行李箱走出常州北站时，手机上还保留着星宇股份（601799.SH）人力资源部发来的入职邀请函。那份标注着“研发工程师”岗位、年薪22万元的录用通知，曾让他在同学中颇受艳羡。然而仅33天后，他再次穿过同一座高铁站的闸机，行李箱里多了一份加盖公司公章的《协商解除劳动关系协议》。与他经历相似的，还有同期入职的超过200名应届毕业生。
这场始于8月初的批量劝退事件，正将国内车灯行业的龙头推入一场远超预期的连锁反应。据公司公告，星宇股份于8月15日获得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过4479.965万股H股——即港股IPO流程中的“大路条”。按照市场惯例，获取备案后1至2周内，公司即可获得港交所聆讯排期，这是上市前的最后关键节点。但截至9月9日，距离备案通知书落地已过去25个自然日，聆讯日期仍悬而未决。
合规审查升级，群体投诉成聆讯“拦路石”
多位接近港交所的保荐人士向媒体证实，上市科已正式要求星宇股份就此次群体性劳资纠纷作出补充说明，核查重点在于事件是否构成招股书未披露的重大合规风险。从“二选一”式劝退引发舆论哗然，到员工联合举报信送达港交所及部分海外客户，再到聆讯排期罕见延期，这场裁员风波的冲击波已明显超出劳资纠纷本身。
据腾讯新闻《潜望》援引一位在港IPO律师的观点，星宇股份目前的事态“有可能会被港交所暂缓上市进程”。多位在港保荐人及监管相关人士亦表达了类似判断。港股审核逻辑的关键，并不单一聚焦于“是否违法解除劳动合同”，而在于群体性投诉是否触发重大信息披露义务。一旦被认定为招股书存在重大遗漏，暂缓上市将成为大概率事件。
从时间窗口来看，证监会的备案通知书有效期为1年，公司最晚须在2027年8月15日之前完成H股发行；港交所上市申请材料有效期已延长至1年，星宇股份于7月29日更新材料，有效期至2027年7月29日。两个法定时间窗口当前均未逾期，但聆讯排期的持续拖延，正在压缩后续发行定价、路演等环节的操作空间。
ESG红线收紧，海外客户启动专项调查
事件的复杂性在于，它已超越单一劳资纠纷的范畴。近年来港交所持续提升上市审核中的ESG（环境、社会与治理）权重，劳工权益属于明确的风险红线。此前已有不止一家拟上市企业因用工合规问题被要求补充披露，甚至延缓上市进程。对于寻求港股上市的内地制造业企业而言，劳工合规已非可选项，而是直接影响上市成败的核心要素。
供应链层面的连锁反应亦在发酵。据公司2025年年报，前五大客户销售额约98.74亿元，占营收64.7%；公开资料显示，主要客户涵盖德国大众、一汽-大众、上汽大众、梅赛德斯-奔驰、宝马及多家自主新能源车企。据经济观察报等媒体报道，大众、奔驰等海外客户已启动对星宇股份的专项ESG调查。对于深度绑定欧洲车企的星宇而言，员工权益是ESG社会维度的核心考核项，若被认定存在用工不合规问题，后续订单合作可能面临实质性影响。
财务底色与治理风险的背离
国金证券首席分析师周建兵对此判断较为直接：“此事对星宇股份港股上市有直接冲击，短期上市预计无望。”此前，星宇股份大批量招录应届生后仅一个月即集中清退，恰逢公司向港交所二次递交上市申请的关键节点，被市场质疑为“为优化财报、冲刺上市降本增效”。
但从财务基本面来看，星宇股份并非处于经营困境。公司2023年至2025年营收从102.48亿元增至152.57亿元，净利润从11.02亿元增至16.24亿元，账面资金充裕。2026年上半年，公司实现营收68.84亿元，同比微增1.87%，受下游乘用车整车内销不畅及部分配套车型销量不达预期影响，归母净利润6.69亿元，同比下降5.26%。截至上半年末，公司货币资金超过36亿元，无有息负债，并非无力承担人力成本。2025年员工总数从10426人锐减至7532人，流失2894人。
一边是充裕的账面资金和健康的资产负债表，一边是应届生入职即遭劝退所暴露的治理短板——两者之间的背离，正是当前市场对星宇股份最大的关切。监管审核与客户信任的双重考验之下，这家车灯龙头何时能叩开港交所的大门，答案已不掌握在其自己手中。
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