仅2个半月！中金三合一重组火速过会 东兴、信达整合进入倒计时
一个普通股东的选择题
2026年9月7日晚间，信达证券的老股东张建斌（化名）盯着手机上的公告推送，反复翻看了好几遍。他手里还握着一年多前在16元附近买入的2万股信达证券，如今摆在他面前的有两条路：要么在9月14日股权登记日前，以17.75元/股的价格将股票卖回给公司——这是面向投了反对票的异议股东设置的现金选择权；要么继续持有，等待换股——每股信达证券可换成0.5210股中金公司A股。
“算下来换成中金股票，按现在中金33块多的价格，每股信达相当于能换到17块多，跟现金选择权差不多。”张建斌在投资者群里说，“但问题是，合并之后中金的股价会怎么走？谁也说不好。”
他的纠结，正是这场备受瞩目的券业“三合一”走到收官阶段时，数十万东兴证券与信达证券股东共同的处境。
证监会一纸批复，万亿券商整合进入倒计时
9月7日晚间，中金公司公告称，已于当日收到中国证监会出具的批复文件，同意注册并核准中金公司吸收合并东兴证券、信达证券。证监会批复的适用范围不仅涵盖三家券商的合并本身，还包括东兴基金、信达澳亚基金、东兴期货、信达期货等多家子公司的股东变更事项。
根据公告，中金公司将新增发行31.04亿股A股股票用于吸收合并上述两家券商。合并完成后，东兴证券与信达证券将依法解散并注销法人资格，主动向上交所申请终止上市，股票不进入退市整理期交易。东方资产、信达资产将成为中金公司主要股东，分别持股8.03%和16.76%。
按照2025年数据测算，合并后的中金公司营业收入将由285亿元增至372亿元，行业排名从第五跃升至第三；营业网点从247家增至441家，行业排名从第十四位升至第三位；零售客户从999万户突破1500万户。
异议股东的“后悔药”，到底该不该吃
为确保异议股东权益，本次交易设置了双重保护机制：中金公司A股异议股东的收购请求权行权价格为34.57元/股，申报期间为9月15日至17日；东兴证券异议股东的现金选择权价格为16.14元/股；信达证券则为17.75元/股。三家公司A股股票均于9月14日进行股权登记，中金公司股票自9月15日起连续停牌。
摆在东兴、信达股东面前的核心问题是：换股划算，还是拿钱走人划算？
按换股比例计算，每股东兴证券可换0.4376股中金公司A股，每股信达证券可换0.5210股。以中金公司9月7日收盘价33.45元估算，东兴证券换股价值约14.64元，低于16.14元的现金选择权；信达证券换股价值约17.43元，略低于17.75元的现金选择权。这意味着，选择现金离场的股东在当前价格下能获得略高的确定性回报。
但硬币的另一面是：如果看好合并后中金公司的长期价值，换股可能获得更大的上涨空间。中邮证券非银分析师王泽军此前分析指出，合并完成后，中金公司的专业投行能力可与信达资产覆盖全国的不良资产处置网络深度对接，打通“资产包收购—债务重组方案设计—配套融资—最终退出”的全链条特殊资产业务。2026年上半年，中金公司预计实现归母净利润77.08亿元至82.27亿元，同比增长78%至90%，三家合并主体上半年归母净利润合计达98.3亿元至103.49亿元。
整合的甜头与阵痛
从监管审批到具体实施，这场整合的推进节奏相当紧凑。2025年11月三方同步停牌官宣重组，2026年5月披露重组报告书草案，6月获上交所受理，8月通过上交所审核，9月拿到证监会批文。
但拿到批文只是开始。真正的考验在于整合本身。中金公司长期以精英化、市场化的管理模式著称，而东兴证券与信达证券带有鲜明的国有金融企业特征。薪酬体系、人事制度、业务系统的融合周期较长，协同效应的释放存在不确定性。按照“人随业务走”的方针，中金公司将承继两家券商全体员工的劳动合同，安置方案已由三方职工代表大会审议通过。
一个值得关注的细节是：东兴证券与信达证券已于8月率先披露2026年半年报，这被市场视为两家公司以独立主体身份交出的“最后一份成绩单”。此后，它们将以中金公司一部分的形态继续存在。
对于张建斌这样的普通股东而言，9月14日之前必须做出选择。而对于整个证券行业来说，这场“三合一”整合的成败，将深刻影响未来券业并购重组的路径与节奏。东吴证券非银分析师孙婷指出，2019年以来监管对证券行业整合、一流投行建设的政策导向愈发清晰，正通过并购推动行业资源向头部集中。中金公司的这场整合，正是这一趋势下最具标志性的一役。
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