黄金绝地大反攻！ 美联储加息预期开始松动？
三大指数同步拉升，标普创近一个月最大盘中涨幅
美东时间9月3日，美股三大指数集体高开高走。截至盘中，标普500指数涨幅扩大至1.02%，创8月4日以来最大盘中涨幅；道琼斯工业指数上涨1.22%，纳斯达克综合指数上涨1.38%。三大指数由此结束了此前连续三个交易日的下跌态势。
本轮反弹的背景是美债市场的持续承压。此前一周，各期限美债收益率攀升至多年高位，10年期美债收益率一度逼近4.8%。高利率预期与地缘冲突带来的能源价格上行压力，共同压制了风险资产的估值空间。
沃勒释放鸽派信号，加息预期骤然降温
行情的直接催化剂来自美联储理事克里斯托弗·沃勒的表态。美东时间9月3日，沃勒在谈及通胀前景时表示，如果即将公布的8月通胀数据确认物价压力正在降温，他倾向于在9月15日至16日的议息会议上支持维持利率不变。被市场称为“美联储传声筒”的Nick Timiraos对此解读称，沃勒的政策立场已从此前的偏鹰悄然转向“倾向按兵不动”。
沃勒为9月会议设定了清晰的决策逻辑：若通胀持续朝2%目标推进，则支持按兵不动；若8月数据显示此前改善只是昙花一现，则“在9月议息会议上上调政策利率或许是适当的”。他同时承认，军事冲突、贸易政策及AI对价格和经济活动的影响仍存在较大不确定性。
这番表态迅速改变了市场预期。根据芝商所FedWatch工具数据，在沃勒讲话后，交易员对美联储9月加息的押注概率从前一日的63.2%骤降至50.4%。美债收益率随之全线跳水：10年期美债收益率下跌约4个基点至4.754%；2年期美债收益率跌至4.33%。
ADP数据“爆冷”，疲软就业反而成为利好
同日公布的ADP就业数据（俗称“小非农”）为市场提供了另一重支撑。美国8月ADP私人部门新增就业仅3.8万人，低于市场预期的4.8万人，创下今年1月以来的最差表现。
这份疲软的就业报告在常规逻辑下本应是利空，但在当前加息周期的特殊语境中，反而被市场解读为货币政策松动的信号——就业走弱意味着经济降温，美联储加息的紧迫性随之降低。不过，有市场分析指出，ADP数据历来与官方非农报告之间不存在稳定的线性对应关系，小非农爆冷并不必然意味着大非农同样疲软。本周五即将公布的美国8月官方非农就业报告，才是真正影响9月议息决策的关键变量。
科技巨头与AI概念股领涨，板块分化明显
盘面上，“科技七巨头”集体上涨。特斯拉涨超6%，Meta涨超3%，微软涨近3%，亚马逊、苹果、谷歌涨幅均超1%。AI数据云龙头Snowflake大涨超21%，盘中股价创2021年12月以来新高。戴尔科技继前一交易日大涨近16%后再度走强，其第二财季AI服务器订单金额达创纪录的609亿美元。
板块之间则呈现明显分化。费城半导体指数盘中一度跌超2%，博通因第四财季营收指引低于预期大跌超6%。标普500的11个行业板块中，材料与通信服务板块领涨，房地产板块成为唯一下跌的板块。
贵金属市场同步走强。现货黄金涨超1.8%报4469.13美元/盎司，现货白银涨超1.6%。美元兑日元日内大跌超2%，下破156关口。
反弹确认但风险未消，周五非农成关键
本次反弹确认了市场对加息预期高度敏感的特性。在9月CPI数据（9月11日公布）和FOMC会议（9月15日至16日）落地之前，任何通胀和就业数据的边际变化都可能引发资产价格的剧烈波动。
分歧依然存在。法兴银行方面维持鹰派判断，认为9月加息概率约为60%，12月前完成两次加息是最可能的结果。而高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默则提醒，标普500指数过去一年已录得惊人涨幅，未来12个月全球股市回报大概率放缓。摩根大通私人银行全球投资策略主管格蕾丝·彼得斯亦警告，若10年期美债收益率进一步升向5%至5.25%区间，美股可能出现5%至8%的回调。
归根结底，沃勒的鸽派表态与ADP的疲软数据只是暂时缓解了市场的紧绷情绪。周五的非农数据若超预期，刚刚修复的风险偏好随时可能再度逆转。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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