9.2通鼎互联翻红后，底部支撑能否守住？
缩量普跌中的抵抗：一位基金经理的周三操作手记
9月2日上午9时30分，沪指以3947.26点低开。某中型私募基金经理陈立（化名）在开盘前十分钟给交易员下达了指令——减持两成科技仓位，保留银行股底仓。“海外债市那个涨法，科技股今天扛不住。”他对助手说。
收盘数据印证了他的判断。截至9月2日收盘，上证指数报3941.39点，下跌0.97%；深证成指报13611.55点，下跌1.88%；创业板指报3312.24点，下跌2.39%；科创50报1617.60点，下跌1.82%。三市成交额18202亿元，较上日缩量2316亿元，全市场超3900只个股下跌。
“缩量是最让人不安的信号。”陈立说，“不是恐慌性抛售，而是没人愿意接盘。”
三重压力叠加：从美债到韩股的距离
9月2日亚太市场的底色，是三重压力的叠加。
第一重压力来自美国国债市场。9月2日，美国10年期国债收益率攀升至4.816%，为2023年末以来最高水平。对利率预期最为敏感的两年期美债收益率同步升至4.41%，创2025年1月以来最高。据CME“美联储观察”数据，美联储9月累计加息25个基点的概率已高达66.9%。
第二重压力来自大宗商品——尤其是油价。中东冲突持续升级推动能源价格大涨，进一步强化了市场对通胀和加息的预期。
第三重压力是亚太市场的连锁反应。韩国KOSPI指数9月2日开盘重挫3.08%，盘中跌幅一度扩大至4%，最终收跌3.99%。日经225指数收跌2.85%，重挫超1800点。台湾加权指数跌1.67%。
传导链条清晰可见：美债收益率飙升→全球融资成本抬升→新兴市场资本流出压力→亚太股市承压。科创资产因其对流动性和风险偏好的高敏感度，成为首当其冲的承压板块。
防御与抵抗：银行股新高与港股长下影
在一片绿色中，有两个信号引起了陈立的注意。
第一个信号是银行股。高股息红利板块全天逆势走强，国有大行批量刷新历史新高，工商银行、中国银行、建设银行、邮储银行、中信银行等头部银行股持续走高。“这是典型的防御姿态，”陈立说，“但防御姿态本身说明有人在布局，不是在单纯撤退。”
第二个信号来自港股。恒生指数9月2日一度低见25008点，跌逾320点，但尾市收复大部分失地，收报25311点，全日仅跌18点。日K线图留下一根长长的下影线。恒生科技指数收跌0.74%，报4517点。
“港股对美元流动性更敏感，”陈立分析道，“它的探底回稳，可能意味着流动性冲击的边际压力在减弱。”
与此同时，A股盘面并非全无热点。兵装重组概念、国产航母概念涨幅居前，建设工业上涨10.01%，长城军工上涨10%。PVDF概念同样走强。这些局部热点的存在，说明仍有资金在寻找结构性机会。
黄金破位与资源主线的分化
资源主线的表现则更为复杂。9月2日，现货黄金价格盘中跳水，跌破4300美元/盎司关口，最低下探至4282.23美元/盎司。受此影响，国内品牌金饰价格大幅下调，周生生足金饰品报1302元/克，单日大跌36元。
但值得注意的是，部分黄金股在午盘后出现震荡回稳态势，个别品种逆势飘红。“有人在黄金跌的时候接黄金股，”陈立说，“这说明部分资金认为金价的短期下跌已经接近阶段性底部。”
据公开信息，瑞银认为黄金中期基本面并未改变，预计到2027年9月底金价将升至5400美元/盎司。道明证券则预计金价年底前可能跌至4200至4700美元/盎司交易区间的下限。分歧本身，恰恰是市场正在寻找方向的信号。
企稳的锚与不确定的风
截至9月2日收盘，离岸人民币对美元报6.7237，较在岸价低水18点。美元指数报99.66。人民币汇率的相对稳定，为人民币资产提供了一道缓冲。
“现在的核心问题是：美债收益率什么时候能稳住。”陈立说，“4.8%的10年期美债收益率，对全球风险资产的估值体系是一个根本性的挑战。但如果收益率在这个位置附近企稳，那港股今天的下影线可能就是一轮修复的开始。”
9月2日的市场，是一次压力测试。创业板指2.39%的跌幅、恒指320点的盘中跌幅、韩国股市近4%的跌幅——这些数字勾勒出全球流动性收缩的真实力度。但恒指的长下影、银行股的历史新高、部分黄金股的逆势飘红，也在提醒市场：在压力之下，抵抗的力量同样真实存在。
正如陈立在下班前对交易员说的那句话：“今天没崩，说明市场还是有底的。问题是，这个底有多深，要等美债那边先给答案。”
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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