电脑装机电源装反了 后果有多严重 非常后悔
运达股份海外收入激增426%却录得亏损，价格战余波穿透报表
运达股份半年报里藏着一个反差强烈的数据：海外收入同比增长426%至13.87亿元，同期风机及零部件毛利率却为-12.4%。一家公司在海外市场卖得越多、亏得越多的局面，清晰地刻画出风电整机行业在价格战后期所承受的利润侵蚀。这并非孤例。2026年上半年，四家A股头部风电整机商的财报勾勒出一条共同的主线——低价订单的交付压力正在以不同方式穿透各家利润表，而海外市场成为决定分化方向的关键变量。
装机节奏反转，但利润修复滞后于规模增长
行业装机数据在6月出现单月激增。据国家能源局数据，上半年全国风电新增并网装机38.62GW，同比下降24.8%；6月单月新增13.57GW，同比增长166%，将累计降幅从前5个月的46%大幅收窄至24.8%。并网端的提速，对应的是整机商交付节奏的加快。然而，交付放量并未同步转化为利润改善。金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能四家公司的风机及零部件业务收入均实现两位数增长，运达股份收入增速达31.5%，但四家中仅金风科技与三一重能实现营收利润双增。
金风科技上半年实现营收337.4亿元，同比增长18.2%；归母净利润18.5亿元，同比增长24.7%。其风机及零部件毛利率同比提升3.65个百分点至11.62%。三一重能营收106.6亿元，同比增长24%；归母净利润2.33亿元，同比增长11%；风机毛利率小幅回升0.66个百分点至5.31%。两家公司的共同特征是：高毛利订单交付占比正在上升，低价订单的影响逐步减弱。
明阳智能与运达股份则处在利润修复的另一侧。明阳智能归母净利润1.11亿元，同比下降81.8%，但其下滑主因并非风机业务。据公司公告，电站产品销售本期未产生收入，而去年同期为31.4亿元；同时财务费用因汇兑损失同比增长100.35%至4.05亿元。若剔除电站业务扰动，其风机及配件收入同比增长28.6%，毛利率同比提升4.76个百分点至10.3%，二季度单季毛利率进一步升至12.5%。运达股份则是四家中唯一净亏损企业，归母净亏损2.49亿元。
低价订单的定价逻辑，正在被成本端反向挤压
运达股份在财报中披露了亏损的直接成因：上半年交付的订单主要为2024年至2025年初行业价格处于底部区间时获取，叠加中东地缘冲突推高原材料价格与海运成本、运输效率下降，以及美元贬值对海外项目收入的汇兑侵蚀。三者共同作用，使公司风机毛利率从去年同期的7.27%降至3.41%。三一重能同样提及，2024年部分低价订单仍在交付期，汇率波动亦构成压力，但公司表示风机毛利率已呈稳步改善趋势。
从交付结构看，价格战的后遗症并非均匀分布在所有整机商身上。金风科技海外收入占比高、交付结构中对低价订单的暴露相对有限，使其毛利率修复节奏明显领先。明阳智能风机业务毛利率回升幅度最大，但电站业务的收入断档和汇兑损失吞噬了利润。运达股份面临的则是低价海外订单与成本端反向变动的叠加冲击。同一个行业的周期底部，不同企业因订单结构、海外区域选择与套保策略的差异，利润表呈现出截然不同的走向。
海外市场从增量叙事变为利润试金石
海关总署数据显示，2026年上半年我国风力发电机组出口额同比增长35.6%。这一增速高于同期全国装备工业整体出口水平，风电出海仍是制造业出口中的结构性亮点。但从四家公司海外业务的表现来看，海外收入增长的“含金量”正在分化。
金风科技海外收入首次突破百亿，达108.9亿元，同比增长30%，毛利率17.8%，其全资子公司金风国际实现净利润11亿元。三一重能海外收入同比增长300%至9.33亿元，毛利率11.6%，海外在手订单近5GW。明阳智能海外收入体量较小，3.54亿元，同比下降3.55%，毛利率13.2%。运达股份海外收入增速最高，但沙特项目订单单价偏低、美元贬值与海运成本上升，使海外业务成为亏损重灾区。
全球风能理事会预测2026年全球新增风电装机178GW，2026至2030年复合年均增长率约5.2%，海上风电未来十年有望新增327GW装机。这一需求前景为整机商提供了广阔的增量空间，但运达股份的沙特项目表明：出海本身并不自动带来利润，订单质量、汇率管理与交付成本控制，才是海外业务能否从收入叙事转化为利润贡献的核心约束。
价格企稳信号已现，但利润修复仍有时滞
运达股份在财报中表示，2025年下半年以来，行业主流机型投标均价已企稳回升，公司也在拓展海外其他区域的高质量订单。明阳智能则提到，随着新建电站陆续并网，下半年电站转让进度有望加快。从行业层面看，投标价格止跌企稳为后续订单质量改善提供了基础，但整机交付周期通常滞后于投标定价6至12个月，这意味着低价订单对利润表的压制至少还将延续至2026年末。
四家公司2026年上半年的财报，本质上记录的是2024年至2025年初那轮价格战在交付端的集中兑现。金风科技与三一重能已初步走出低价订单的拖累，明阳智能的利润下滑更多来自电站业务的阶段性扰动，运达股份则仍需消化海外低价订单与成本端压力的双重挤压。行业的周期底部正在过去，但不同企业爬出底部的方式和速度，将取决于其订单结构的质量、海外区域的盈利能力，以及汇率与物流成本的管理能力。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
