科技股回踩，指数震荡，等待破局
导语
8月31日，利弗莫尔中概股龙头指数盘初下跌0.7%，报9272.54点。成分股呈现普跌格局，名创优品、小马智行、禾赛、贝壳、百济神州跌幅居前。这一走势并非孤立的市场波动——背后既有成分股自身基本面的分化，也叠加了美联储鹰派信号、美债收益率高企等宏观因素的压制。
成分股分化：业绩暴雷与行业压力交织
领跌成分股中，名创优品跌幅最大，盘初跌9.68%。据公司8月28日发布的2026年中期业绩，上半年营收同比增长22.4%至115亿元，但第二季度由盈转亏，净亏损2.92亿元，去年同期为盈利4.9亿元。公司解释称，对一家人工智能行业有限合伙企业的投资公允价值变动产生浮亏5.97亿元，叠加销售及分销开支增加及汇兑亏损所致。H股当日大幅收跌12.57%。
小马智行盘初跌5.08%，港股收盘跌5.17%，报55.9港元，主力资金净流出206.17万港元。禾赛盘初跌3.87%，港股收盘跌5.94%，报16.32港元。贝壳盘初跌3.47%，港股收盘跌2.19%，报46.44港元。百济神州盘初跌2.79%，A股收盘跌0.68%，报269.86元。
另据公开信息，纳斯达克中国金龙指数当日跌超1%，乐信跌16.40%，进一步印证中概板块整体承压。
宏观压制：美联储鹰派信号与美债收益率高企
个股基本面之外，宏观环境构成更广泛的压制力量。8月31日，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会释放强烈鹰派信号，市场加息预期升温。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli对此作出公开分析。受此影响，港股三大指数集体低开，恒生科技指数盘初一度跌超1%。
与此同时，美国30年期国债收益率此前已升至5.29%-5.31%，创2007年以来新高，持续压制风险资产估值。美债收益率居高不下，叠加地缘不确定性抬升，进一步打压了股票市场风险偏好。
国内方面，国家统计局8月31日发布的数据显示，8月制造业PMI为49.8，虽高于预期但仍处于荣枯线下方；非制造业PMI持平于49，同样低于预期。内需修复节奏偏弱，对中概股基本面预期构成一定拖累。
短期承压与结构性分化并存
利弗莫尔中概股龙头指数0.7%的盘初跌幅，是业绩暴雷个股与宏观预期收紧共振的结果。名创优品等成分股的个体风险暴露，叠加美联储鹰派信号引发的估值重估压力，共同构成了当前中概股面临的“双杀”格局。与此同时，港交所近期已落地上市新规，通过下调市值门槛、放宽会计准则限制等举措降低中概股回流成本，这一制度层面的变化或在中长期影响板块的资金流向与估值逻辑。
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