三大航司半年报全部出炉：中国国航营收892.68亿，归母净利亏损22.86亿；东航营收742.34亿，亏损21.79亿
截至8月30日，中国国航、中国东航及南方航空三大国有航司2026年半年度业绩报告全部披露完毕。财报数据显示，三大航在上半年合计亏损达81.61亿元。与市场预期相比，尽管营业收入均实现同比增长，但净利润却全部录得亏损，且亏损幅度有所扩大，显示出航空运输业的复苏之路依然面临成本端的严峻考验。
具体来看，中国国航上半年实现营业收入892.68亿元，同比增长10.54%；归属于上市公司股东的净利润亏损22.86亿元。中国东航上半年营业总收入742.34亿元，同比增幅11.09%；归属于母公司所有者的净亏损为21.79亿元。南方航空的亏损金额在三者中最高，其上半年营收946.79亿元，同比增长9.72%，归属于母公司所有者的净亏损达36.96亿元。
航油价格高位运行成盈利“拦路虎”
营收增长却未能带动盈利转正，成本结构的失衡是主要原因。中国国航在此前的半年度业绩预告中明确指出，受中东地缘冲突影响，国际油价持续处于高位运行态势，航油成本大幅增加，直接挤压了航空公司的盈利空间。
对于重资产行业而言，燃油成本通常是航空公司最大的运营成本项之一。在客座率和票价水平逐步回升的背景下，油价波动成为了决定利润水平的关键变量。由于缺乏有效的燃油成本对冲机制或对冲比例不足，高油价直接导致了三大航虽然“账面流水”增加，但“落袋利润”却遭到侵蚀。
供需博弈下的行业展望
从需求端看，上半年旅游和商务出行的复苏带动了营收的两位数增长，表明市场需求具有韧性。然而，供给侧的挑战依然复杂。除了航油价格外，汇率波动、运力调配以及潜在的空域瓶颈等因素，仍在制约着行业整体利润率的修复。
市场分析观点认为，航空业属于典型的强周期行业，当前正处于从低谷向常态回归的过渡阶段。未来的盈利改善将高度依赖于外部油价的回落以及内部精细化运营能力的提升。若地缘政治冲突缓和导致能源价格下行，航空公司的业绩弹性有望��后续季度得到释放。
风险提示
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