中国船舶：半年赚百亿，市盈率却趴在历史最低位，钱去哪了？
净利增速四倍于营收，二季度环比再增23%
8月30日，上海证券交易所的半年报披露系统如期更新。中国动力（600482.SH）的财务数据刚一挂出，便引起了二级市场投资者的注意——这家船舶动力系统龙头的归母净利润增速，远远跑赢了营收增速。
据公司公告，2026年上半年，中国动力实现营业收入308.42亿元，同比增长11.54%；归属于上市公司股东的净利润13.12亿元，同比增长42.74%。净利润增速约为营收增速的3.7倍。分季度看，公司二季度单季净利润为7.24亿元，一季度为5.88亿元，环比增长23%。扣除非经常性损益后，净利润为12.67亿元，同比增幅进一步扩大至46.45%。
基本每股收益0.58元，同比增长41.46%。公司同时披露了中期分红预案，拟每10股派发现金红利1.1569元（含税），合计派息约2.62亿元。
毛利率提升2个百分点，费用率下降0.92个百分点
利润增速何以大幅跑赢营收？答案藏在利润表的两个维度里。
其一，毛利率走阔。2026年上半年，中国动力综合毛利率为18.53%，同比上升2.04个百分点；净利率为8.57%，较上年同期上升2.22个百分点。公司方面表示，造船行业延续景气态势，柴油机业务销售规模持续扩大，合同结算收入增加，主要产品船用低速发动机的毛利率提升，利润空间扩大。据公司2025年年报信息，控股子公司中船柴油机此前收入已实现同比增长26%，净利率提升2.91个百分点。
其二，费用控制成效显现。上半年公司期间费用为25.49亿元，期间费用率8.26%，较上年同期下降0.92个百分点。其中，销售费用同比减少13.94%，财务费用同比减少30.43%。
一升一降之间，利润的弹性被充分释放。
造船超级周期延续，新接订单同比增173%
中国动力的业绩爆发，并非孤例。其背后是整个造船行业正处于罕见的超级周期。
据工信部数据，2026年上半年，我国造船完工量3650万载重吨，同比增长51.2%；新接订单量12106万载重吨，同比增长173.1%，规模已超过历史全年订单峰值。中国船厂包揽了全球82.3%的新船订单。截至6月底，手持订单量36325万载重吨，同比增长54.9%。全球新造船手持订单已达1.91亿修正总吨，创下17年来新高。
主流船厂的船位已排至2029年甚至2030年。新造船价格指数连续上涨，油轮、***船价格共振上行。在这一背景下，作为船用低速发动机的核心供应商，中国动力处于产业链上利润传导最直接的环节。
经营现金流增29%，股东户数单季增10%
利润增长的质量同样值得审视。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为68.33亿元，同比增长29.21%。利润的含金量较高，并非“纸面富贵”。
总资产达1245.73亿元，较上年末增长6.66%。加权平均净资产收益率3.21%，同比提升0.89个百分点。
筹码层面，截至6月30日，公司股东总户数为6.38万户，较一季度末增加5979户，增幅10.35%。过去一年，公司股价上涨45.61%。
据公开信息，近六个月累计有8家机构发布中国动力研究报告，预测2026年平均目标价46.20元。多家券商给予“买入”评级。机构预计公司2026年归母净利润均值约为30.15亿元——上半年已完成13.12亿元，下半年的业绩释放节奏仍有待观察。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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