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陇原民企叩开银行间“科技板”大门
8月下旬的兰州，一笔4亿元、期限5年的债券完成簿记，票面利率停在1.95%。发行主体是甘肃上峰材料股份有限公司，一家民营新材料企业。这笔债券的编号与名称在银行间市场清算所系统里生成时，也同时写下了甘肃省民营科创主体在银行间债券市场“科技板”的第一笔记录。
据公开信息，这是甘肃省首笔民营企业科技创新债券，由招商银行担任主承销商。募集资金用途写得很具体：偿还企业有息债务、补充经营流动资金，并重点投向新材料技术研发与绿色低碳工艺升级。在债券发行材料中，“科创”不再只是贴标，而是对应着可追踪的资金流向。
1.95%背后的信用构建逻辑
1.95%的票面利率，放在5年期民营主体债券中属于偏低区间。民营企业发债成本通常高于同期限国企信用债，核心约束在于信用资质与市场认可度之间的落差。这笔债券能以该利率发行，并非单纯依靠企业自身信用，而是叠加了“科技板”政策通道与主承销商、评级、担保等多方资源的整合。
据人民银行甘肃省分行披露的信息，自2025年债券市场“科技板”推出后，该行建立了民营科创企业培育库，实施“一企一策”对接辅导。针对民企信用资质偏弱的难点，监管部门与主承销商、中介机构联动，整合承销、评级、担保等市场资源。这意味着，最终呈现在投资者面前的1.95%，包含了一个多方信用增信与政策协调的过程，而非市场对单一民企主体的独立定价。
有债券投资机构人士在公开发表的评论中提出，此类“首单”项目往往带有较强的政策示范属性，发行利率能否代表同类民企真实融资成本，需观察后续无特殊增信安排的民企科创债定价。也有市场观点认为，首单的定价锚定效应有助于降低后续发行人的询价成本，尤其在投资者对西部民企信用研究覆盖不足的背景下，首单相当于提供了一条可参照的定价曲线。
“科技板”的传导链条如何延伸
从行业影响看，这笔债券的价值不限于甘肃一省。它验证了银行间市场“科技板”向民营主体、向西部省份下沉的可操作性。过去，科创债的发行主力集中于东部发达地区的国企与头部民企，中西部中小市值民企在直接融资市场的话语权有限。甘肃首单的落地，相当于把“科技板”的制度供给推向了一个此前参与度较低的区域。
传导链条是清晰的：政策窗口打开，地方监管机构筛选培育库企业，主承销商与中介机构完成信用结构设计，最终以较低利率发行。对于承销机构而言，这类项目的单笔承销收入未必显著，但积累的民企科创债执行经验与地方资源对接能力，会形成后续业务的可复制模板。对于同区域的其他民营科技企业，这提供了一个可参照的融资路径——但也意味着，能否进入培育库、能否获得多方信用支持，将成为实际融资效果的分水岭。
需要看到的是，单一首单案例尚不能证明西部民企科创债的常态化发行条件已经成熟。信用增信资源的可持续性、投资者对西部民企的长期认可度、发行人自身的科创投入产出效率，都需后续数据验证。
风险提示
债券市场受利率波动、信用环境变化等多重因素影响，不同发行主体的信用风险与融资成本存在显著差异。本文所涉案例仅反映特定主体在特定政策窗口下的发行结果，不代表同类主体均可获得同等融资条件。投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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