牧原股份·猪价反弹 | 都在炒猪周期反转" "牧原巨亏 60 亿！看懂生猪周期真正的时间窗口#牧原股份 #猪周期
8月下旬，全国生猪现货价格在10元至11元/公斤的区间内反复震荡，市场正从漫长的“磨底”向“震荡回升”缓慢过渡。就在这样的市场氛围中，浙江老牌猪企天邦食品于9月8日交出了8月份的销售成绩单。
据天邦食品（002124）公告，2026年8月公司销售商品猪62.25万头，其中仔猪销售20.72万头，实现销售收入4.93亿元，销售均价10.34元/公斤，商品肥猪均价为10.14元/公斤。环比来看，销量、收入、均价分别下降11.85%、4.67%和2.76%。但从同比维度观察，今年1至8月累计销售商品猪521.61万头，较去年同期增长29.61%；累计销售收入43.32亿元，同比下降20.51%；累计销售均价10.84元/公斤，同比降幅达32.48%。
销量增长与收入下滑的反差，折射出这家成立已满三十年的企业所面临的行业困局。天邦食品前身为1996年在浙江余姚创立的饲料科技公司，2007年登陆深交所，2013年通过收购艾格菲正式进军生猪养殖领域。历经数轮猪周期起伏，公司逐渐从一家饲料企业转型为生猪养殖与猪肉制品加工并重的农业产业化龙头企业。
然而，2024年以来形势急转直下。2024年3月，因不能清偿到期债务，宁波市中级人民法院对天邦食品启动预重整程序。2024年5月，公司股票被实施ST退市风险警示。此后预重整期限多次延长，从最初延至2026年5月9日，再延至2026年11月9日。2026年5月，公司成功摘帽，撤销退市风险警示，股票简称恢复为“天邦食品”。但经营层面的压力并未随之消退。
据公司2026年半年报，上半年实现营业收入36.56亿元，同比下降22.09%；归母净利润亏损15.43亿元，而上年同期盈利3.52亿元。公司资产负债率已攀升至91.22%，较2025年末的79.84%进一步走高。半年报显示，资产减值损失达10.89亿元，全部为存货跌价损失，主要是生猪养殖对应的消耗性生物资产计提的巨额跌价准备。
行业层面，据农业农村部数据，2026年上半年全国外三元生猪交易均价为10.40元/公斤，同比下滑29.92%。天邦食品上半年商品肥猪销售均价仅为10.21元/公斤，较上年同期的14.75元/公斤下降30.78%。尽管公司持续推动降本，育肥完全成本已降至12.65元/公斤，但售价仍显著低于成本，形成“卖一头亏一头”的倒挂局面。
进入8月，生猪价格出现阶段性回暖。据国家统计局数据，8月中旬全国生猪（外三元）价格为11.0元/千克，环比上涨5.8%。8月25日生猪价格报11.13元/公斤，较月初上涨超7.5%。不过，天邦食品8月10.34元/公斤的销售均价仍低于市场平均水平。公司选择加大仔猪销售力度——8月仔猪销售20.72万头，占比约33.3%——这在一定程度上反映了其通过出售仔猪回笼现金、减少自留育肥以控制亏损规模的经营策略。
展望后市，多家机构认为猪价已度过年内低点，但反弹高度仍受多重因素制约。高企的冻品库存、充裕的标猪供给以及消费端修复力度有限，均对价格上行空间构成压制。对于仍在预重整进程中、负债率高企的天邦食品而言，猪价的每一次波动都可能直接影响其现金流安全与重整进程的推进节奏。
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