隆基绿能亏36亿，光伏行业底在哪？
悬念：亏损3.45亿后，一笔16亿元的关联交易意味着什么？
2026年8月31日，中来股份（300393.SZ）发布公告称，其控股子公司苏州中来民生能源有限公司与全资子公司中来智联能源工程有限公司组成的联合体，收到浙江浙能能源服务有限公司第三批户用光伏项目EPC及运维总承包框架协议采购项目的《中标通知书》，中标金额为16.13亿元。
这笔交易的特殊之处在于：招标方浙能能服是中来股份控股股东浙能电力（600023.SH）的全资子公司，因此构成关联交易。而就在6天前，中来股份刚刚披露了2026年半年度报告——营收11.66亿元，同比下降64.71%；归母净利润亏损3.45亿元，亏损同比扩大104.49%。一家深陷亏损的企业，从关联方手中接过一份超16亿元的大单——这究竟是控股股东的“输血”，还是行业拐点将至的信号？
[IMG:1]公司基本面：亏损中的“救命单”
中来股份2026年上半年的财务数据不容乐观。根据公司8月25日发布的半年度报告，营业总收入从上年同期的33.04亿元骤降至11.66亿元。在整个光伏产业链价格持续低迷、产能过剩的大背景下，中来股份并非个案，但3.45亿元的亏损规模仍显沉重。
正是在这样的财务压力下，这份16.13亿元的EPC及运维总承包框架协议显得尤为关键。根据此前发布的招标公告，该项目预估建设总容量为直流侧500MWp至750MWp，EPC总承包框架协议有效期自签订之日起至累计完成750MWp或2028年12月31日两者先到为准；运维总承包服务期则自电站移交生产之日起至2030年12月31日。这意味着，这笔订单不仅能在短期内为公司贡献可观的EPC收入，还将带来长达数年的运维服务收益。
项目覆盖浙江省全域，工作范围涵盖前期开发、工程设计、设备采购、施工安装、调试并网到工程验收的全链条。中来民生近年来围绕“零碳生活”与“智慧能源”推出了数智车棚、阳台光伏系统、光储充系统等多款产品，同时推出了微电网与虚拟电厂解决方案——这些业务布局与此次中标项目的全链条服务能力形成了呼应。
[IMG:2]行业窗口：政策松绑释放的市场空间
这笔交易的行业背景同样值得审视。2026年上半年，全国光伏新增并网容量达7176.8万千瓦，其中分布式光伏新增4222.1万千瓦，占比约58.8%；户用光伏新增2183.1万千瓦，占全部新增的30.4%。截至2026年6月底，全国户用光伏累计并网规模已达23366.6万千瓦。
更关键的是政策层面的变化。2026年，国家能源局先后发布《国家能源局关于加强户用光伏发电项目并网管理的通知》及新版《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》，核心举措包括：废止执行多年的“分布式光伏接入变压器反向负载率不超过80%”硬性红线；推行全国统一“绿黄红”三色分区管理；将并网审批时限从30个工作日压缩至3个工作日。据行业测算，上述政策落地后，2026年国内分布式光伏新增装机有望突破80GW。
浙江省作为此次项目所在地，也在2026年8月3日印发了《浙江省分布式光伏发电开发建设管理实施细则》，进一步放宽工商业分布式光伏限制、打通市场化通道。政策红利的集中释放，为中来股份这类户用光伏EPC服务商提供了明确的市场增量预期。
[IMG:3]竞争格局：户用光伏市场的“诸侯混战”
然而，市场空间扩大并不意味着竞争压力减轻。目前国内户用光伏市场的主要玩家包括正泰安能、天合富家，以及份额不容小觑的“家电系”企业——创维、美的、海尔、TCL等。这些企业依托平台化的轻资产模式和下游应用市场的业务属性，在户用光伏领域已形成相当的规模优势。
中来股份的优势在于其“光伏背板+电池+组件+EPC”的纵向一体化布局，以及此次中标的浙能系关联方资源。但挑战同样明显：公司上半年营收大幅下滑，在正泰电器等头部企业交出亮眼业绩的对比下，中来股份能否凭借这笔16亿元的订单实现业绩反转，仍存在较大不确定性。
从EPC单价来看，近期内蒙古200MW户用光伏EPC总承包的中标价格约为1.999元/W。按此价格粗略估算，中来股份中标的500-750MWp项目对应的16.13亿元金额处于市场合理区间。但EPC业务的利润率本身不高，加之光伏产业链价格波动仍在持续，这笔订单对净利润的实际贡献仍需审慎评估。
[IMG:4]地缘视角：能源转型中的央地协同
从更宏观的视角观察，这笔交易折射出中国能源转型进程中的一个重要特征——国有资本与民营技术的深度耦合。浙能电力作为浙江省能源集团旗下的核心上市平台，承担着区域能源结构转型的政策性任务；中来股份则在N型TOPCon电池、光伏背板等细分领域拥有技术积累。两者的关联交易，本质上是国有资本以市场化方式获取专业技术服务能力的一种探索。
浙江省是中国分布式光伏发展的高地之一。据国家能源局数据，2026年上半年浙江新增装机超过500万千瓦。在“双碳”目标约束下，东部经济大省面临着既保经济增长又降碳排放的双重压力，户用光伏作为“分布式能源+乡村振兴”的结合点，其战略价值正在被重新评估。
中来股份此次中标的项目明确要求“项目开发范围为非自然人户用分布式光伏以及按照非自然人户用分布式光伏管理的项目，所发电量全额上网”。这意味着项目并非传统意义上农户自建的“自然人户用光伏”，而是由企业统一开发、统一建设、统一运营的规模化户用光伏项目——这正是当前政策鼓励的方向。
[IMG:5]结论：拐点将至，但挑战犹存
中来股份的16.13亿元中标，既是一家亏损企业的“救命稻草”，也是户用光伏行业政策红利释放的一个缩影。2026年被视为分布式光伏的“政策大年”——并网审批提速、容量限制取消、市场化交易机制逐步完善。在这些因素的共同作用下，户用光伏市场正从“政策驱动”向“市场驱动”过渡。
但对于中来股份而言，16亿元的订单能否真正扭转亏损局面，取决于多个变量：项目执行的利润率、光伏产业链价格的走势、以及公司在激烈市场竞争中能否持续获得新订单。控股股东的“扶上马”或许能解一时之困，但长期来看，企业仍需在技术、成本和渠道上构建真正的竞争壁垒。
（本文数据来源：中来股份2026年半年度报告、国家能源局2026年上半年光伏发电建设情况统计、浙江浙能能源服务有限公司第三批户用光伏项目招标公告，截至2026年8月31日）
本文由AI辅助生成
