长鑫上半年营收大增873.6%｜显卡日报8月29日
朱一明等了十年的一纸财报
2026年8月28日，长鑫科技集团股份有限公司（688825.SH）发布了登陆科创板后的首份半年报。
数字惊人：上半年营业收入1503.1亿元，同比增长873.64%；归属于上市公司股东的净利润776.05亿元，上年同期还亏损23.32亿元。基本每股收益1.2893元。
截至2026年6月底，公司主营业务毛利率达到84.84%——这是一个制造业几乎不可能达到的数字。正常年份DRAM厂商的毛利率在30%到50%之间。
这份财报意味着什么？截至2025年底，长鑫科技累计亏损366.5亿元。而2026年上半年的净利润，是这一数字的两倍还多。从“烧钱黑洞”到“现金奶牛”，长鑫用了十年——但回本只用了半年。
这家公司的创始人朱一明，在2005年曾断言：“谁领导了存储器技术，谁就能称雄整个集成电路产业。”二十一年后，这句话在他自己创办的企业身上得到了验证。
从硅谷到合肥：一个人的二十年
朱一明，1972年出生于江苏盐城，17岁考入清华大学物理系，后赴美国纽约州立大学石溪分校攻读电子工程。在硅谷，他先后在Monolithic System Technologies等存储芯片公司担任项目主管。
2004年，朱一明决定辞职回国创业。启动资金92万美元，由周顺圭、邓锋、李军等几位清华校友共同凑齐。2005年春节过后，他在清华科技园一间两层毛坯房里创办了芯技佳易——也就是后来的兆易创新（603986）。
彼时全球存储市场被三星、SK海力士、美光三巨头牢牢把持。朱一明没有选择正面硬刚，而是先切入NOR Flash——一个巨头们战略性放弃的细分市场。2016年，兆易创新在上交所主板上市，成为全球NOR Flash三大供应商之一。
同一年6月，朱一明创立长鑫科技，主攻DRAM。半导体业内人士普遍认为他“有点疯狂”。即便是国家集成电路产业投资基金一期，整体规模1387亿元，仅够建设两条标准DRAM生产线。
2016年5月6日，朱一明与合肥市达成共识，代号“506项目”的国产DRAM工程正式启动，一期投资180亿元。2018年，朱一明把全部重心转向长鑫科技，辞去兆易创新总经理职务，仅保留董事长一职。项目盈利前不领薪，自愿将所获授的15.36亿股中的50%无偿让渡给在职员工。
DRAM的周期魔咒与长鑫的“跳代”策略
在存储行业，长鑫的故事并非孤例。
1983年，三星正式进军DRAM领域。一年后量产64K DRAM，随即撞上全球半导体衰退。到1986年底，三星半导体业务累计亏损超过3亿美元，股权资本全部亏空。转机出现在1987年——日美半导体摩擦导致DRAM全球短缺、价格猛涨，三星凭借低谷期攒下的产能瞬间回血。
长鑫的回本周期比三星更长，因为它面对的市场环境更复杂。80年代的DRAM市场有几十家厂商混战，后来者尚有机会通过逆周期投资追赶。但近十年的存储市场，三星、SK海力士、美光三巨头的合计市场份额超过90%。理论上，这样的市场不会给后来者任何机会。
长鑫杀出了一条血路——因为它踩上了“AI超级周期”的节奏。
2024年以来，AI算力需求爆发大幅提高了DRAM需求。据TrendForce数据，2025年全球DRAM现货价格大涨超410%，2026年一季度合约价继续环比暴涨80%-95%。长鑫的毛利率随之从2023年的-2.19%飙升至2026年上半年的84.84%。
AI大模型的训练与推理，本质是海量数据的高速读写、传输和运算。根据美光的数据测算，AI服务器中DRAM容量是普通服务器的8倍。AI服务器存储通常使用HBM（高带宽内存）技术，其更高利润让三大巨头将大多数先进产能转向HBM生产，通用消费级DRAM产能被大幅压缩——这正是长鑫的主战场。
长鑫自己的技术突破同样关键。公司采取了激进的跳代策略，跳过17nm中间制程，直接落地16nm（1Z）工艺体系。2024年底，长鑫开始量产DDR5内存芯片，良品率在80%左右，并逐步缩减DDR4产能。据韩媒报道，上一代DDR4追赶韩企花了6年时间，但DDR5在韩国问世4年后长鑫就开始独立生产。
根据Omdia数据，按2025年第四季度销售额计算，长鑫科技全球DRAM市场份额已达7.67%，位列全球第四、中国第一。
776亿利润背后：风险提示比业绩更值得细读
翻开长鑫这份半年报的风险提示部分，语气会突然从“炸裂”变得谨慎。
最值得留意的一句话，是公司自己承认这轮涨价“不具备可持续性”。一家刚交出史上最亮眼成绩单的公司，主动在财报里给自己泼冷水。
DRAM行业受市场供需波动影响较大，具有强周期性特征。2015年至2025年间，DRAM产品价格最高达到7.89美元/GB，2023年上半年的最低点为1.78美元/GB。当前DRAM产品价格处于高位，支撑价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中。
公司在财报中明确提示：本轮行情主要受人工智能发展带动，但公司报告期内AI相关领域的收入占比相对较低。换句话说，长鑫更多是搭上了AI带动的DRAM涨价大潮的顺风车，而非靠自己在AI存储上的技术卡位单独赚到这笔钱。
此外，2026年上半年长鑫还计提了信用减值损失及资产减值损失合计约3亿元。
不是终局，是中途
长鑫科技在财报中表示，全球DRAM产品供给紧缺格局将在2026年下半年继续延续。公司将持续关注宏观经济波动、地缘政治局势等外部影响。
从技术储备看，长鑫的LPDDR6研发验证已进入尾声，峰值速率达12800Mbps，芯片最高容量16GB，已向关键客户送样验证。小米新一代玄戒O3芯片已成为全球首个支持LPDDR6的旗舰移动处理器，长鑫是核心合作伙伴。
产能方面，长鑫科技预计2026年底月产能达35万片12英寸等效晶圆。公司也在布局HBM，将约20%的DRAM总产能投入HBM制造。
2026年7月27日，长鑫科技正式登陆科创板，开盘价49.5元，较8.66元发行价上涨471.59%，市值3.3万亿元。截至8月28日收盘，股价报58.6元，最新市值3.98万亿元。
十年亏损，半年回本。但DRAM的周期从未消失，它只是暂时蛰伏。长鑫科技用一份财报证明了中国企业可以打破三巨头的垄断——但能否穿越下一个下行周期，才是真正的考验。
本文由AI辅助生成
